씨어스 : 중요한 건 해외다

[주식 이야기]

씨어스(458870)/ Not Rated/ 다올 의료기기 박종현]

★ 중요한 건 해외다

▶️ Review

1Q26 매출액 325억원(YoY +700%, QoQ +59%), 영업이익 139억원(YoY 흑자전환, QoQ +54%)으로 컨센서스 상회

모비케어와 씽크는 각각 13억원, 312억원 기록하며 YoY +40%, +907% 성장. 모비케어는 건강검진 비수기 영향으로 QoQ 매출 감소했으나, 씽크 중심 성장 지속. 씽크 설치 대수는 5,500대 수준 기록, 설치 ASP도 QoQ 증가 추세

반도체 가격 인상 영향으로 GPM은 64.1%로 YoY -11.4%p 하락. 다만 일회성 성과급 감소와 영업 레버리지 효과로 OPM은 42.6% 기록하며 시장 기대치 상회

1Q26 매출채권 회전일은 85.1일로 QoQ +1.2일 증가. 3Q26E부터 매출 성장 둔화와 함께 매출채권 회전일 감소 추세 진입 기대

▶️ 전망

모비케어 UAE는 3년간 220억원 규모 단가 계약 체결. Pure Health 외래 검진 연간 25만건 x 건당 140불 구조

씽크 UAE는 파일럿 진행 중이며 연내 본계약 체결 목표. 모비케어 FDA는 2026.05월말 제출 예정, 3Q26E 품목 허가 및 2027E 메디케어 수가 획득 목표

▶️ 투자의견

국내 씽크 사업은 대웅제약과의 파트너십 기반으로 고성장 지속. 다만, 국내 의료기기 업종 내 중동 사업 성공 사례 부족으로 해외 사업 관련 우려 공존

향후 중동 매출 인식과 FDA 허가, 메디케어 수가 획득이 기업 가치 회복 트리거로 작용 기대. 2026E PER은 19배 하회

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/6XoPDtR >