엠씨넥스 : 부진 속에서도 남아있는 성장의 씨앗

[주식 이야기]

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

엠씨넥스(097520) : 부진 속에서도 남아있는 성장의 씨앗

▶️ 1Q26 Review: 메모리 가격 상승 영향 가시화

- 1Q26 연결 실적은 매출액 3,035억원(-12.8% YoY), 영업이익 114억원(-45.5% YoY)로 컨센서스에 부합

- 전년 대비 모바일 매출이 크게 감소했는데, S시리즈 출시 일정 지연과 메모리 가격 상승에 따른 재고 조정 영향으로 카메라모듈 출하가 둔화되었기 때문

- 매출 내 A시리즈 비중이 확대되며 전년 대비 수익성도 하락

- 다만 모바일 내 구동계 부문은 S시리즈 공급 물량 증가 효과에 힘입어 상대적으로 높은 수익성을 유지

- 또한 전장 부문은 ADAS 및 옵션 채택률 상승이 지속되는 가운데, SVM과 빌트인 캠 제품 판매 호조에 힘입어 성장세를 기록

▶️ 2Q26 Preview: 아쉬우나 흑자 기조 유지

- 2Q26 실적은 매출액 2,781억원(-14.8% YoY), 영업이익 82억원(-49.5% YoY)을 전망

- 모바일 부문은 1분기에 이어 S시리즈 양산 물량 감소와 A시리즈 비중 확대가 지속되며, 전체 매출 및 수익성은 1Q 대비 다소 둔화될 전망

- 또한 메모리 가격 상승에 따른 재고 조정 영향이 2분기까지 이어지며 전반적인 카메라모듈 출하 역시 약세 흐름이 지속될 것으로 예상

- 반면 전장 부문은 ADAS 및 고사양 옵션 채택률 상승이 지속되는 가운데, 신규 차종 양산 효과가 더해지며 1분기에 이어 견조한 성장세가 이어질 전망

▶️ 투자의견 Buy 유지, 적정주가 33,000원 제시

- 메모리 가격 상승에 따른 고객사의 스마트폰 출하 둔화 영향으로 올해는 역성장이 불가피할 전망

- 다만 전장 부문은 Tier1 업체로서 안정적인 물량 증가가 기대되며, 인도 시장 진출을 통한 점진적인 고객사 다변화를 예상

- 또한 중장기적으로는 기존에 확보한 구동계 및 ToF 기술력을 기반으로 로봇·휴머노이드 시장으로의 성공적인 진입 가능성 역시 긍정적

- ‘26년 및 ‘27년 실적 추정치 하향을 반영해 적정주가는 33,000원으로 하향 제시하나, 투자의견 Buy는 유지

https://buly.kr/EdvGhwK (링크)