티앤엘 : 빠른 외형 회복과 줄어든 비용으로 기대 상회

[주식 이야기]

* 하나증권 미래산업팀
* 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔, 김다혜)

★티앤엘(340570.KQ): 1Q26 Re: 빠른 외형 회복과 줄어든 비용으로 기대 상회★

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1. 1Q26 Review: 빠른 외형 회복과 줄어든 비용으로 기대 상회
- 티앤엘 1분기 매출은 451억원(YoY-12%), 영업이익 183억원(YoY-10%, OPM 41%) 기록해 컨센서스를 3%, 32% 상회
- 호실적 원인은 매출 75%인 하이드로콜로이드 비롯 주요 제품군 판매 순항, 화장품 비용 구조적 절감으로 판매관리비 감소
- 또한 여드름 패치 부문 경쟁자인 글로벌 기업의 N브랜드 자체 생산 중단
- 해당 브랜드 대만 물량 이관되어 3월 아시아향 선적 약 59만 달러 기록, 추가 이관은 내년 단계적으로 진행


2. 2Q26 Preview: 4월 수출 데이터로 확인된 핵심 고객사 수주 정상화
- 2분기부터 핵심 고객사 H사 재고조정 마무리되어 하이드로콜로이드 수출 본격 회복 기대
- 티앤엘은 H사와 미국, 유럽 지역 단독 공급 계약을 맺어 여드름 패치 솔벤더
- 해당 제품 작년 미국에서 15초에 한 장씩 팔렸고 올해 4월 구글트렌드 지표 100pt 기록 등 여전히 고성장
- 26년 4월 경기도 안성시 창상피복재 수출 25년 1월 이후 처음으로 1천만 달러 초과, 전체 금액 82%가 미국향
- H사의 지역 확대도 추가 업사이드 요인. 올해 H사 중국, 일본, 싱가폴 진출 예정, 현재 허가 취득 마무리 단계
- 아시아 물량 연내 수주 예상, 2분기 전통적 성수기로 하이드로콜로이드 중심 크게 성장해 연내 최대 매출 예상


3. 신규 고객사 유치를 통해 고객 기반 다변화 및 외형 성장 기대
- 글로벌 경쟁사 제품 ODM 편입과 유럽 글로벌 화장품사 마이크로니들 제품 계약 가시화되는 고객 기반 다변화의 원년
- 글로벌 기업의 N브랜드 여드름 패치 ODM 편입돼 3월 대만 초도 매출 발생, 내년 타 국가 물량 넘어올 것
- 또한 2년 전부터 유럽 글로벌 화장품 기업과 마이크로니들 제품 논의, 올해는 본사 단의 조율로 계약 구체화 기대
- 2026년 티앤엘 매출 1,982억원(YoY+21%), 영업이익 612억원(YoY+32%, 영업이익률 31%) 달성 전망
- 현재 시가총액 약 5천억원, 당사 추정 12M Fwd PER은 9.3배에 불과