LS : 주요 자회사 실적 호조

[주식 이야기]

[NH/이승영] LS

[LS(TP 600,000원 유지, Buy 유지)] 주요 자회사 실적 호조

■ 비상장자회사 가치에 주목

- LS에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 600,000원 유지. 현재 주가는 NAV 대비 47.3% 할인된 수준으로 LS전선, LS MnM 등 비상장자회사 가치를 고려하면 여전히 저평가 수준. 정부의 중복상장 원칙적 금지 추진과 동사의 주주가치 제고 노력 등으로 비상장자회사 가치가 지주회사 가치에 온전히 반영될 것으로 기대

- LS전선은 초고압케이블, 버스덕트 중심으로 중장기 실적 성장 기대. 4Q26부터 동해 4, 5동 증설 효과가 본격적으로 반영되며 해저케이블 실적 레벨업 예상. LS그룹은 PT TMI(니켈 중간재)→LS MnM(황산니켈)→LLBS(전구체)로 이어지는 전기차 소재 밸류체인 구축 중이며 2027년부터 매출 본격화 기대

■ 1Q26 Review: 주요 자회사 실적 호조

- 1분기 실적은 매출액 9조5,044억원(+37.5% y-y), 영업이익 4,761억원(+56.3% y-y)으로 컨센서스 상회. LS MnM, LS전선 등 주요 비상장자회사 이익 성장 영향
- LS전선(영업이익 971억원, +16.9% y-y)은 지중, 해저 케이블 수익성 확대로 이익 성장. 고부가 프로젝트 중심의 선별 수주 효과가 점차 수익성 개선으로 이어질 전망. 1Q26 LS전선 별도 수주잔고는 7.5조원(+5,740억원 q-q). LS MnM(영업이익 1,896억원, +154.2% y-y, +70.1% q-q)은 구리 TC/RC 약세에도 전기동 프리미엄 효과 지속 및 귀금속, 황산 가격 상승으로 전분기 대비 이익 성장

▶️ 보고서 링크: https://m.nhsec.com/c/01e5w