네오팜 : 매출과 영업이익 둘 다 놓치지 않을 거예요

[주식 이야기]

* 하나증권 미래산업팀
* 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔, 김다혜)

★네오팜(092730.KQ): 매출과 영업이익 둘 다 놓치지 않을 거예요★

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1. 매출과 영업이익 둘 다 꽉 잡고 글로벌 확장에 나서는 올해
- 영업이익률 20%대의 화장품 브랜드사 네오팜, 올해는 제로이드와 수출 확대로 매출과 영업이익 동반 성장 전망
- 네오팜은 아토팜, 제로이드, 리얼베리어, 더마비 브랜드를 운영하는 화장품 제조 및 브랜드사
- 25년 브랜드별 매출 비중 아토팜 31%, 제로이드 29%, 리얼베리어 14%, 더마비 15%, 기타 10%
- 높은 마진은 병원용 스킨케어 브랜드 제로이드가 피부과 처방 시 실비보험 청구 가능하기 때문
- 수익성 약화 우려에도 네오팜은 3Q24 제로이드 H&B 입점, H&B 매출 온기 반영에도 25년 외형 +11%, OPM 22% 사수
- 올해는 성장한 외형에 맞춰 마케팅 투자 강화해 수익성 유지하며 제로이드 H&B 매출과 수출 확대 전망

2. 네오팜이 달라졌어요: 아이돌 모델 발탁, 글로벌 콘텐츠 강화
- 그동안 국내 인지도 가진 모델 기용했던 네오팜
- 1Q26 리얼베리어 모델로 K팝 아이돌 세븐틴 조슈아 발탁, 2Q26 국내와 일본 매출 성장 견인
- 제로이드는 소비자 접점 확대 위해 3월 틱톡샵 런칭, 온라인 컨텐츠 시딩, 유통사 통한 유럽 오프라인 채널 입점
- 그 외 2Q26 아토팜 캐치티니핑 기획 상품 판매, 하반기 더마비 대형 IP 콜라보 등 브랜드 이벤트 잇따라 진행 중
- 회사의 변화로 4Q25 수출 비중 22%까지 올라와 목표였던 20%를 터치
- K-뷰티 Top player만큼 빠르지 않더라도 네오팜만의 속도로 확실하게 변화중

3. 2Q26 Preview: 마케팅 투자로 외형 20% 성장 기대
- 네오팜 2Q25 매출 385억원(YoY+20%), 영업이익 77억원(YoY+10%, 영업이익률 20%) 전망
- 국내/해외/OEM 매출 302억원(YoY+23%), 70억원(YoY+20%), 13억원(YoY-20%) 예상
- 브랜드는 아토팜 +18%, 제로이드 +30%, 리얼베리어 +20%, 더마비 +1% 추정
- 2Q26 H&B 성장 제로이드, 아이돌 모델 리얼베리어, 콜라보 수혜 아토팜과 미국, 일본 행사로 수출 확대 기대
- 현재 당사 추정치 기준 네오팜 12M Fwd PER은 9.9배 불과