조선/방산/기계 : 아직 한참 아톰의 시대

[주식 이야기]

[신한 조선/방산/기계 이동헌]

2H26 산업전망 (조선/방산/기계)
아직 한참 아톰의 시대

▶️ 전망 – 아직 한참 아톰의 시대
- 2026년 상반기 조선/방산/기계 업종은 AI 투자와 지정학적 긴장 속 강세. 연초대비 시가총액 상승률은 조선 +13%, 방산 +53%, 전력기기 +115%, 건설장비 +43%. 3개 산업 합산 시가총액은 2022년 말 42조원 → 2025년 12월 458조원으로 10배 폭증. 비싸 보이지만 이번 사이클의 핵심은 수요가 아닌 공급 제약의 구조화로, 단기 증설이 불가능한 도크·군수 생산라인·초고압 변압기 캐파를 보유한 한국 산업재가 전략 산업으로 재평가
- [조선] 한국 도크는 2027~2028년 풀가동, LNG선은 2026년 1~4월 37척으로 이미 2025년 연간(38척) 수치를 초과. 카타르 라스라판 사태(17% 상실)는 미국 LNG 공급망 재편 가속, 한국-미국 동부 톤마일 1.7배 증분으로 선복 수요 확대. 탱커 운임은 1990년 이후 최고, 엔진은 데이터센터 진입으로 사이클 비종속·고마진(OPM 25%) 3박자가 성립
- [방산] 한국 방산은 구조적 산업 전환. K9 50%+, K2 30~40%, K239 천무 20~25% 등 무기별 점유율 상승. 캐나다 CPSP 우협 선정과 폴란드 모델의 사우디·모로코·이라크·페루 확산이 동시 진행 중
- [전력기기/건설장비] 미국 변압기 시장은 AI 데이터센터·그리드 노후화·전기화의 3중 수요로 슈퍼사이클에 진입. 건설장비는 통합법인 HD건설기계 호실적을 기록했지만 26F PER 약 13배로 Peer 대비 10~20% 할인

▶️ Top Picks – HD현대중공업 외 3사
- 조선/방산/기계 비중확대를 유지. Top Pick은 HD현대중공업(조선)·현대로템(방산)·HD현대일렉트릭(전력기기)·HD건설기계(기계), 본질적으로 4섹터 전반의 관심을 권유. 한국 산업재의 가치는 자유진영 산업 동맹의 핵심 공급자라는 산업 지정학의 함수이며, 향후 10~20년의 성장을 바라보면 비싸지만 괜찮다고 판단

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351652