하나마이크론 : 모든 사업부가 좋다

[주식 이야기]

메리츠증권 IT 소재장비 김동관]

하나마이크론(067310): NDR 후기 – 모든 사업부가 좋다

- [하나마이크론 별도] 매출액은 2026E 1.24조원(+17% YoY; 이하 YoY), 2027년 1.46조원(+18%)으로 예상. 주요 사업인 메모리/비메모리 패키징과 테스트 모두 하반기로 갈수록 계단식 실적 개선 전망

- 본사 패키징 가동률은 1H26 50% 수준에서 2H26 60% 이상으로 개선될 전망. 메모리는 수요 호조에 힘입은 가동률 상승이, 비메모리는 네트워크, 가전, 차량용 칩 패키징 중심 물량 확대 예상

- 테스트는 1Q26 기준 AP 60%, RF 40% 비중으로 테스트 매출 발생. 현재 가동률은 AP가 70% 이상, RF도 65-70% 수준으로 파악됨

- [베트남] 금번 NDR을 통해 동사의 2026년 베트남 매출 전망 상향 조정을 확인(기존 1조원 → 현재 1조원 이상)

- 현재 600억원 규모 CAPEX가 집행 중으로 3Q26 투자 완료, 4Q26 증설분 반영 예정. 26년 증설 완료 시 전체 공간의 90% 시설투자가 완료됨(매출 capa 1.2조원)

- 2025년 BEP 수준이었던 베트남 법인의 OPM은 새로운 단가 구조 적용을 통해 2026년 6%까지 개선될 전망

- [브라질] 4Q25 전략적 물량 조정분이 1H26에 판매되며 1H26까지 높은 수익성 기록 후 2H26 하향 안정화 예상

- 1) 베트남 capa 증설 가속화, 2) 별도 메모리 가동률의 기대 이상의 회복세, 3) 반도체재료(하나머티) 사업부의 NAND 전환 투자에 따른 수혜 가시화 시 추가적인 이익 추정치 상향도 가능

- 동사는 최근 주가 급등에 따라 투자경고종목으로 지정됐으며 해제 여부 최초 판단일은 6월 8일, 이르면 6월 9일 해제 가능

- 급격한 이익 성장 및 여전히 업종 평균 대비 부담 없는 밸류에이션을 감안해 긍정적 투자 의견을 유지

- 투자의견 Buy, 적정주가는 5.6만원으로 상향조정 (26E EPS 2,045원에 27.4배 적용)

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