은행 : 지나친 소외

[주식 이야기]

안녕하세요. 하나증권 최정욱입니다.

6월 첫째주 은행업종 주간동향 보내드립니다.


★ 은행(Overweight): 지나친 소외


▶️ 전주 은행주 대폭 초과하락. 금통위의 금리 인상 시그널에도 소외 현상 가속화됐으며 포용금융 뉴스플로우화도 센티멘트를 약화

- 전주 은행주는 5.3% 하락해 KOSPI 상승률 8.0%를 대폭 초과하락. 젠슨황 방한 소식으로 AI플랫폼과 로봇사업에 대한 관심이 확대될 것으로 예상되면서 반도체와 더불어 젠슨황 방한 관련주들이 급등한 반면 그 외 업종들은 대부분 주가가 약세를 보였으며 은행주는 금통위의 금리 인상 시그널에도 불구하고 시중금리가 하락하면서 소외 현상 가속화. 이란 휴전안이 트럼프의 결단만 남은 것으로 알려지면서 유가가 하락했으며 글로벌 금리 또한 하락했기 때문. 여기에 포용금융이 계속적으로 뉴스플로우화되면서 센티멘트가 약화되고 있는 점도 은행주 약세의 배경

- 지난주 미국 국채금리는 이란과의 휴전안 합의에 대한 기대감으로 하락세 전환. 국내 국채금리는 매파적 금통위로 인해 단기물은 상승했지만 글로벌 금리 하락 현상 동조화로 인해 장기물은 하락. 한편 원/달러 환율은 1,500원선에 갇힌 모습. 외국인이 KOSPI를 지속적으로 매도하고 있는데다 이란과의 종전 협상 관련 불확실성도 일부 작용하고 있기 때문. 1,504.8원으로 마감해 한주간 12.8원 하락


▶️ 금통위 우리 예상대로 더 매파적인 스탠스. 금리 중장기 우상향 방향성 예상. 분명 은행주 주가에 우호적인 요인으로 작용할 것

- 5월 한은 금통위에서는 기준금리를 동결했지만 시장 예상보다 더 매파적인 스탠스가 나올 것이라는 우리 예상에 정확히 부합. 한은 총재는 물가·성장·환율·부동산 어디를 보나 갈 길이 명확하다고 발언했으며, 6개월 후 금리 전망 3.25%에도 점이 2개 찍히는 등 점도표도 크게 상향. 소수의견 2명 출현과 더불어 금리 인상 당위성에 대해서도 금통위원들간 이견이 없는 상태임을 명확히 밝힌 만큼 7월 금통위에서는 금리가 인상될 가능성이 높다고 판단

- 경제성장 기대와 확장재정이 계속 이어질 것이라는 점을 감안시 글로벌 금리에 연동되어 일시적으로 국내 채권금리가 하락한다고 하더라도 중장기 우상향 방향성 예상. 금리 상승기에 은행주 주가가 강세를 보여왔다는 점에서 금리는 분명 은행주 주가에 우호적인 요인으로 작용할 것


▶️ 초과하락 폭 오히려 확대 중인 은행주. 뚜렷한 모멘텀 약하지만 펀더멘털 괜찮은 상황이라는 점에서 지나친 소외 현상으로 판단

- 올해 들어 KOSPI 지수가 101% 상승하고 있는 상황에서 은행주는 15% 상승에 그쳐 5개월동안에만 86%p underperform 중. 계속되는 포용금융 관련 뉴스플로우화에 따른 센티멘트 약화 요인 외에 특별한 이슈는 없으며, 펀더멘털은 계속 양호할 것으로 예상되는 가운데 KOSPI내 쏠림현상 장기화에 따른 수익률 제고를 위해 보험사·자산운용 등 국내 기관마저 은행주 순매도에 가담하면서 초과하락 폭 오히려 확대 중

- 주가 반전을 위한 모멘텀 발생이 절실하지만 2분기 실적 발표 전까지는 PBR이 수익성 대비 저평가되어 있다는 가격 요인 외에 이렇다할 뚜렷한 모멘텀 요인도 부재(1분기 부진했던 은행들의 2분기 실적 개선 및 2분기 CET 1 비율 회복 등 확인 필요). 호재가 만발한 반도체 등 주도업종들로 시장의 관심이 쏠릴 수 밖에 없는 점을 이해는 하지만 은행주도 펀더멘털이 괜찮은 상황이라는 점에서 다소 지나친 소외 현상으로 판단

- 결국 현 시점에서 은행주는 수급의 키를 쥐고 있는 외국인이 돌아와야 의미있는 반등이 가능한데 전제조건은 원/달러 환율 안정화, 건전성 관련 우려 해소 등일 것으로 판단. 시간이 걸릴 뿐이지 지나친 소외 현상은 결국 완화될 수 있을 것으로 기대


▶️ 지방선거 이후 밀려 있던 정책 이슈 수면위 부상 예상. 시장 분위기 변화 요인 발생시 소외업종 중에서는 은행주 관심 확대 예상

- 금주 지방선거 이후에는 디지털자산기본법 입법 논의 등 그동안 밀려 있었던 정책 이슈들이 수면 위로 올라올 가능성이 높음. 미국과 이란의 합의 여부 등도 주요 관전포인트. 만약 향후 시장 분위기 변화 요인이 발생한다면 소외 업종들 중에서는 은행주에 대한 관심이 먼저 확대될 수도 있다고 판단


▶️ 금주 은행 주간 선호 종목으로 하나금융(매수/TP 157,000원)과 우리금융(매수/TP 43,000원)을 제시


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