4분기 실적 부진
롯데하이마트의 4분기 영업이익은 컨센서스 462억원을 하회할 것으로 추정된다. 매출은 전
년동기와 유사한 수준에 그쳤다. 모바일과 TV 매출은 견조했지만 4분기에 높은 비중을 차지
하는 김치냉장고 매출이 부진했기 때문이다. 세일기간 확대 등의 노력이 있었지만 큰 효과는
없었던 것으로 파악된다. 4분기 영업이익은 330억원으로 전년동기대비 34% 줄어들 것으로
추정된다. 매출 부진보다는 일회성 비용(150억원)이 주요 요인이다. 일회성 요인을 제외할
경우 4분기 영업이익은 480억원으로 산출되며, 컨센서스 462억원을 소폭 상회한다. 조달금
리 하락에 따른 4분기 이자비용 감소폭은 30억원 수준으로 추정된다. 11월 중순 이후부터
적용된 수준이며, 연간 250억원의 이자비용 개선이 예상된다.
최근 주가 부진은 매수 기회
최근 롯데하이마트의 주가수익률은 부진하다. 4분기 실적 부진과 롯데쇼핑 시너지에 대한 우
려가 작용한 것으로 보인다. 우리는 최근 주가 부진을 매수 기회로 판단한다. 일회성 요인을
제거할 경우 영업이익은 여전히 우상향 추세에 있으며, 올해부터는 금융비용 개선이 더해지
면서 EPS증가율은 더 높아지기 때문이다. 롯데쇼핑과의 시너지에 대한 시장의 우려는 아직
구매통합 작업이 진행되지 않았고, 따라서 이익 개선 시점도 늦춰질 수 있다는 것으로 이해
된다. 우리는 롯데쇼핑 가전채널의 이전에 따른 매출 증가는 2분기부터, 구매통합에 따른 이
익 개선은 하반기부터 나타날 것으로 예상한다. 롯데마트의 디지털파크 부문부터 시작되어
롯데쇼핑 모든 채널의 가전매출이 점진적으로 롯데하이마트로 이전될 전망이다.
투자의견 매수, 목표주가 95,000원 유지
롯데하이마트에 대한 투자의견 매수와 목표주가 95,000원을 유지한다. 목표주가는 2013F
PER 15.0배를 적용하여 산출했으며, 현재주가는 2013F PER 10.1배에 거래되고 있다.
롯데쇼핑 가전매장을 통한 매출증가는 예정된 사실인데, 시너지 발현 시점에 대한 우려 때문
에 주저하기에는 너무 매력적인 valuation이다. 4분기 실적 부진은 이미 주가에 반영된 것으
로 판단되며 추가하락에 대한 우려보다 상승여력에 대한 기대가 반영될 시기로 판단된다. 우
리가 추정하는 올해 매출과 영업이익 증가율은 각각 25%, 41%이며, 순이익은 소비호황기였
던 2011년(1,407억원)보다 더 높을 전망이다.
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