Micron FY2Q26 컨퍼런스콜 Q&A 정리

#Micron FY2Q26 컨퍼런스콜 Q&A 정리 _다올 반도체 고영민, 김연미 Q. SCA 계약으로 실제 보장되는 매출 규모는 어느 정도인지? - 현재 체결된 SCA 기준 최저가격(Floor Price) 적용 시 누적 매출은 약 1,000억달러 수준 - 현재까지 SCA 적용 범위는 DRAM 물량의 약 20%, NAND 물량의 약 30% - 매출 기준으로는 약 25% 수준이 SCA 계약 범위에 포함 - 최저가격 기준 수익성은 과거 Peak Margin보다 높은 수준이며, 실제 매출은 최저가격 기준 매출을 상당폭 상회 예상 Q. SCA 계약으로 실적에 반영되는 시점과 향후 적용 규모는? - 이번 분기 체결된 일부 SCA의 경우 RPO(Remaining Performance Obligation)는 50억달러 이상 - 향후 12개월 인식 예정 매출은 주로 자동차향 고객과 체결된 상대적 작은 계약으로 약 18억달러 수준 - 4Q에는 16개 중 14개 SCA가 반영되며, 관련 RPO는 약 1,000억달러 수준으로 공시될 예정 - 향후 12개월 매출 인식 규모도 함께 공시할 예정이며, 이를 통해 SCA의 실적 반영 규모를 확인 가능 - RPO는 계약상 최소 이행 의무 금액으로 실제 매출 전망치를 의미하지 않으며, 신규 계약 체결, 물량 확대에 따라 매분기 변동 가능 Q. SCA 계약의 현금 예치금(Deposits)은 어떤 의미와 구조를 가지며, RPO와의 관계는? - 현재까지 체결된 SCA 관련 금융 약정 규모는 총 220억달러이며, 이 중 약 180억달러는 현금 예치금(Cash Deposit), 약 40억달러는 신용장(LOC)으로 구성 - 3Q에는 약 4억달러를 수취했으며, 4Q에는 약 100억달러의 추가 예치금 유입이 예상 - 해당 계약은 Take-or-Pay 구조로, 고객이 약정 물량을 구매할 의무를 부담 - 예치금은 선수금이 아니며 매출로 인식되지 않고, 계약 이행 기간동안 Micron이 보유하며 계약이 종료됨에 따라 고객에게 반환 예정 - 예치금은 계약 이행에 대한 고객의 확약(Commitment)을 보여주는 장치이며, 공급 안정성을 확보하기 위한 구조 Q. SCA 예치금은 CaEx나 주주환원 재원으로 활용 가능한지? - 예치금은 사용 제한이 없는(Unrestricted) 현금이지만 향후 계약 이행에 따라 고객에게 반환해야 하는 자금인 만큼, 유동성 관리 시 이를 고려할 예정 - 사업 운영, 대규모 투자 프로젝트 및 R&D 집행에 필요한 충분한 유동성을 유지할 계획 - 고객 예치금은 계약 후반부에 반환되는 구조 Q. CY26 HBM 시장 점유율 및 수익성 전망은? - HBM4 제품에 대해 매우 높은 만족도를 보이며, 현재까지 HBM4 누적 출하 규모는 10억달러를 상회 - HBM 시장점유율은 전략적으로 전체 DRAM 시장점유율과 유사한 수준을 목표 - HBM은 많은 웨이퍼를 소모하는 제품으로, 과도한 HBM 확대는 일반 DRAM 공급 감소로 이어질 수 있음 - 이에 따라 데이터센터뿐 아니라 모바일, PC, 자동차, 산업용 등 비HBM 고객에 대한 공급도 균형 있게 유지할 계획 - 다만 HBM은 일반 DRAM 대비 bit당 가격이 높은 제품이며, AI 생태계에서 핵심적인 역할을 수행하는 전략 제품 - 또한 HBM 사업은 높은 투자수익률(ROI)을 제공하는 사업 Q. SCA는 주로 어떤 고객과 체결되고 있으며, 데이터센터 고객 비중은 어느 정도인지? - 대형·중형 SCA 고객에는 데이터센터 고객이 포함되어 있으며, 소비자 및 자동차 고객도 포함 - 대형 SCA는 다년 계약 구조로 체결되며, 가격 밴드(Floor~Ceiling)를 포함 - 가격 상한은 CQ2 가격 수준에서 설정되어 있으며, 현재 실적 및 가이던스 기준으로도 매우 높은 수익성을 보장하는 수준 - 최저가격(Floor Price) 기준에서도 과거 어느 사이클보다 높은 마진을 확보할 수 있는 구조 Q. 현재 80%대 중후반 GPM은 얼마나 지속 가능하며, 장기 정상화 마진은 어느 수준으로 봐야 하는지? - FY27 이후 마진 가이던스는 제공하지 않음 - 현재와 같이 매우 높은 마진 구간에서는 추가 가격 상승이 GPM 확대에 미치는 효과가 과거 대비 제한적 - 다만 DRAM·NAND 수급 타이트는 CY27 이후에도 지속될 것으로 전망 - 향후 데이터센터 및 엣지 AI 중심의 고부가 제품 비중 확대가 수익성 유지에 기여할 것으로 전망 - 2027년 중반부터 신규 생산능력이 추가되기 시작하며, 초기 가동 비용은 발생하겠지만 이후 가동률 상승에 따른 규모의 경제 효과 기대 Q. SCA의 Floor Price는 어느 수준으로 이해해야 하는지? - SCA의 구체적인 가격 수준에 대해서는 언급하지 않음 - 다만 최저가격(Floor Price) 기준에서도 매출총이익률은 과거 사이클 최고 수준을 상당폭 상회할 것 - SCA는 수요 가시성 확보와 사업 안정성 강화에 기여하며, 회사의 사업모델 전환과 실적 개선을 가속화하는 역할 Q. 메모리 공급 부족은 2027년 이후에도 얼마나 지속될 것으로 보는지? - 2027년에도 메모리 수급이 타이트할 것으로 전망하며, 이러한 상황이 2027년 이후에도 지속될 것으로 예상 - 추가 생산능력 확보를 위해 노력하고 있으나 신규 웨이퍼 생산능력 증설에는 상당한 시간이 소요된다고 설명 - 공정 전환에 따른 bit growth 둔화와 HBM 생산 확대에 따른 웨이퍼 소모 증가도 공급 확대를 제약하는 요인 - 2028년부터 공급 여건이 점진적으로 개선될 수 있으나 수요 역시 강한 성장세를 지속할 것으로 전망 - 고객사들은 AI 인프라 구축을 위해 전례 없는 수준의 투자를 집행하고 있으며, 메모리는 해당 투자 사이클의 핵심 자산