SK아이이테크놀로지 - 고정비 부담 감소

[주식 이야기]

[NH/주민우] SK아이이테크놀로지

■ SK아이이테크놀로지 - 고정비 부담 감소

[Hold 유지, TP 17,000원 하향]

- 투자의견 Hold 유지하고, 목표주가는 17,000원으로 26% 하향. 실적(EBITDA) 추정치 변경은 미미하나, Peer 주가 하락을 반영해 Target multiple을 20%하향(27.5배→22.0배)한 결과

- 신규 고객 확보 지연으로 낮은 가동률 상태가 지속되며 적자 역시 장기화되고 있음. 당사는 ’27년에도 흑자전환 가시성은 낮고, ’28년 흑자전환을 예상함. 캡티브 고객의 ESS 대응 본격화와 더불어 신규 고객사(국내 고객사 2곳, 해외 고객사 2곳)를 확보하며 분리막 판매량은 ’26년 2.6억m2(-31% y-y), ’27년 4.0억m2(+56% y-y)으로 개선될 전망.

- 한편 생산 거점 최적화 관점에서 국내(증평) 공장 셧다운(’26년 말 예상), 중국(창저우) 공장 매각, 폴란드 2공장 오픈을 통해 연간 고정비가 약 500억원 내외 감소할 것으로 보여 실적 전망치에서 영업적자폭은 축소 반영

- 2Q26 매출액 403억원(-51% y-y, +12% q-q), 영업이익 -725억원(OPM -180%)으로 컨센서스(440억원/-650억원) 하회 예상.

- 분리막 판매량 +10% q-q, 판가 +0% q-q 추정. 판매량 회복은 계절적 요인으로 보이고, 가동률은 30%대로 BEP 가동률(60% 추정) 대비 낮은 상태 지속. 이외 영업 외로 일회성 처분손실이 약 2,000억원(추정) 반영될 것으로 보임. 이는 중국 창저우 공장(Capa 6.7억m2)을 장부가 보다 낮게 매각한 것에 따른 일회성 처분 손실


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