대웅제약 : 나보타 서프와 롱제비티 가치 반영 기대

[주식 이야기]

대웅제약(069620)/ BUY(유지) / TP 22만원(상향) / 다올 의료기기 박종현]

★ 나보타 서프와 롱제비티 가치 반영 기대

▶️ Preview

2Q26E 연결 매출액 4,316억원(YoY +6%, QoQ +14%), 영업이익 678억원(YoY +17%, QoQ +205%)으로 시장 기대치 큰 폭 상회 전망

[나보타] 매출액 1,009억원으로 YoY +45%, 에볼루스가 9/29일 미국 관세 실효 가능성에 대응해 물량을 선제적으로 확보하며 수출 급증(수출 918억원). 미국 중심 성장 지속되며 브라질/중동 매출 보조

[건기식] 매출액 218억원으로 YoY +50%, 닥터베어 등 약국·다이소 전국망 확대에 힘입어 성장, OPM 10% 수준 확보

[ETC] 펙수클루는 재고 소진 사이클로 매출 -35% 감소, 전체 ETC는 영업망 재정비 여파로 YoY -6%

[디지털헬스케어] 매출액 149억원으로 YoY +20% 기대. 싱크 매출액 50억원 수준 판단. 씽크의 병상 가동률 40% 후반 수준으로 파악. 분기당 매출이 꾸준히 증가하는 초기 안착 국면

이익 기여도 높은 나보타 매출 비중 23%로 별도/연결 영업이익률 16.7%/15.7% 달성 전망

▶️ 2026E

2026E 연결 매출액 1.7조원(YoY +7%), 영업이익 2,259억원(YoY +15%)을 전망. 이익 기여도 높은 나보타 수출 급등으로 인해 연간 별도 영업이익 가이던스 상회 가능성 높아짐. 단기 실적은 3Q26E에도 Evolus 미국향 선적이 이어지며, QoQ 영업이익 성장 기대. 2027E 미국향 매출 공백은 유럽과 캐나다, 브라질, 중동 등 ROW 국가 매출이 상쇄 기대

▶️ 투자의견

실적 추정치 상향으로 적정주가 21만원에서 22만원으로 상향. 해당 적정주가에 한올바이오파마 지분 가치는 반영되지 않은 밸류에이션, 마이크로니들 기반 GLP-1 패치 제형은 1상 결과가 3Q26E 발표 예정으로 결과 확인 시 비만 치료제 파이프라인 가치 부여 가능. 동사의 제품 포트폴리오와 파이프라인이 미용·대사·만성질환을 아우르는 롱제비티 플랫폼으로 재편되고 있음

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/D3gk00O >