현대백화점 : 주가는 이유없이 오르지 않는다

[주식 이야기]

『 현대백화점(069960.KS)– 주가는 이유없이 오르지 않는다 』
기업분석부 조상훈 
 
▶️ 숫자가 증명하는 경쟁력
- 정부의 확장적 재정 정책과 근로소득 증가, 자산시장 상승, 외국인 매출 급증으로 3Q25부터 시작된 백화점 구매력 반등은 2026년 내내 이어질 것
- 면세는 인천공항 DF2 권역 신규 오픈(4/28)으로 공항점 매출 증가 기대되는 가운데, 시내점 운영효율화(2025년 8월 동대문점 영업 종료, 무역점으로 일원화)로 영업 레버리지 확대 전망
 
▶️ 2Q26 Preview: 지누스 부진을 본업(백화점, 면세점)이 상쇄
- 2Q26 매출과 영업이익 1조 102억원(-6.5%, 이하 YoY), 860억원(-1.1%) 기록, 컨센서스 부합 예상
- 본업 양호하나 지누스 부진 지속. 2Q25 지누스 일회성 이익(반덤핑관세 충당금 환입, 199억원) 제외 시 영업이익 +28%
 
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 상향, 본업 실적 성장에 집중
- 목표주가(SOTP Valuation, 사업부문별 가치합산평가) 210,000원으로 50% 상향
- 실적 추정치 상향(백화점 매출 강세, 면세 공항점 신규 진출에 따른 협상력 제고와 영업이익 흑자 전환 등)과 동종업종 밸류에이션 상승(2027F 백화점 EV/EBITDA 6.5배→7배) 반영
 
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352462