하이브 : 높아진 기대치 충족 예상

[주식 이야기]

[하이브(352820) | 다올 엔터 임도영]

★ 2Q26 Preview: 높아진 기대치 충족 예상

▶️ 시장 변동성 속 밴드 하단 범위 내 지속을 감안, 기존 대비 멀티플을 하향 조정하며 적정주가는 35만원으로 하향. 다만 타사와 달리 모든 IP의 성장세가 지속, 저연차 IP들의 70~80만명 이상 투어 구간도 가시화(2H27~28년 집중)되는 중. 업종 내 최선호주 유지

▶️ 2Q26 매출액 1조 1,317억원, 영업이익 1,501억원으로 컨센 부합 전망. 전분기 기저가 높은 콘텐츠 제외 전부문 호실적 예상

▶️ 음반원 매출 3,019억원 전망. BTS, 엔하이픈, 캣츠아이 제외 모든 IP가 컴백하며 총 1,110만장 반영, 대부분 100만장 이상 판매. 코르티스는 미니 2집 누적 약 290만장(초동 231만장)으로 MD 버전 음반 출시가 지속되며 연간 300만장 이상 달성 전망. 최근 IP 전반 MD 버전 음반 출시 확대 중으로 소장 수요가 높고 단가도 높아 음반 매출의 추가 업사이드 요인

▶️ 2Q BTS 음반 출하분(약 44만장, 구보 포함) 중 단가 높은 LP(34.6만장) 비중이 높고 5월까지 미국 내 피지컬 판매량(약 81만장)을 감안 시 음반 ASP가 현재 가정(16,500원)을 상회할 가능성도 유효. 음원은 BTS 음원 실적 온기 반영 예정. 8월 캣츠아이 컴백은 연간 100만장 판매가 기대되며 6월 중순 BTS 추가 디싱과 캣츠아이X르세라핌X아일릿 콜라보 디싱 호실적 지속되며 3Q 음반원 QoQ 감소폭은 일부 상쇄 예상

▶️ 공연 매출 5,052억원, 총 201만명(BTS 130만명) 모객으로 역대 최대 공연 실적 전망. BTS 북미 ATP는 30만원 이상으로 파악되며 총 ATP는 29만원 내외 예상. 10월까지 서구권 일정이 지속되며 분기별 모객 수 편차가 크지 않아 안정적인 원가율 확인 시 하반기 실적 가시성 확보 가능

▶️ MD 매출 1,957억원 전망. BTS 응원봉은 위버스 예약구매 대비 서구권 현장 판매/픽업 단가가 높으며 하반기로 갈수록 현장 판매 비중이 높아짐에 따라 현재 가정 중인 MD 객단가(서구권 $70, 그 외 $65)는 충분히 달성 가능 전망. 그 외 나이키 콜라보, 하반기 남미/아시아 맞춤형 전용 MD 출시 계획. 흥행했던 SWIM 윈드 자켓도 배송 시점(4Q) 반영에 따라 연중 견조한 MD 실적 기대

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 <https://buly.kr/CWwUsTi>