NC : '현재도, 미래도 밝다'

[주식 이야기]

[NC 2분기 프리뷰, 하나증권 AI/인터넷/게임 이준호]

'현재도, 미래도 밝다'

리포트: https://tinyurl.com/2exbm7xd

✅2Q26 Pre: 컨센서스 소폭 상회 전망

- NC는 2분기 연결 기준 영업수익 6,846억원(+79.0%YoY, +22.8%QoQ), 영업이익 1,345억원(+792.0%YoY, +18.7%QoQ)으로 영업이익 컨센서스를 소폭 상회할 전망

- 2분기 PC/콘솔 부문 매출액은 3,330억원(+263.1%YoY, +4.6%QoQ)으로 예상. [아이온2]의 2분기 매출액은 889억원, 일매출은 약 10억원으로 추정. 1분기 대비 감소했으나 7월 챕터 2로 반등을 기대

- [리니지 클래식]의 2분기 매출액은 1,575억원, 일매출 약 18억원으로 추정. 콘텐츠, BM 업데이트로 기대 이상의 성과를 거두고 있는 것으로 확인

- 2분기 모바일 부문 매출액은 1,826억원(-16.6%YoY, -0.1%QoQ)으로 추정. [리니지 M/2M/W]가 큰 특이사항 없이 하향 안정화된 수준을 유지

- 영업비용은 5,501억원(+49.8%YoY, +23.9%QoQ)으로 예상. 인건비는 2,544억원(+33.4%YoY, +4.3%QoQ)으로 추정. 저스트플레이 인수와 [리니지 클래식] 성과금을 반영

✅아이온2 글로벌 9월 출시 예정

- NC는 2026년 영업수익 2조 8,036억원(+86.0%YoY), 영업이익 5,389억원(+3,251.3%YoY, OPM 19.2%)을 기록할 전망. [리니지 클래식]의 고무적인 성과에 9월 [아이온2 글로벌]의 출시가 더해질 예정

- [아이온2 글로벌]은 올해 2,010억원의 매출을 기록할 것으로 추정. 자체 퍼블리싱, MMORPG 장르의 글로벌 수요에 대한 우려로 현재 눈높이는 올라오지 않고 있는 상황. 8월부터 본격적인 마케팅 효과가 확인되면서 기대를 받을 것으로 예상하며, 출시 이후 온기로 반영되는 4분기부터 실적 견인을 전망

✅투자의견 Buy, 목표주가 420,000원 유지

- 투자의견 Buy, 목표주가 420,000원, 게임 산업 Top Pick을 유지. 현재 서비스하고 있는 라인업만으로도 2027년까지 증익이 확실한 상황. 현재 12MF P/E 11배 이하의 주가 수준은 저평가 구간이라고 판단

- 6월 SGF에서는 [길드워3]를 최초로 공개. [길드워2] 이후 15년만의 공식 후속작이며 PC/PS5 동시 출시 예정. 2027년 가을 베타 테스트 계획하고 있기에 2028년 출시를 예상

- [리니지 클래식], [아이온2]가 국내 기반의 높은 성과였다면 2026년 9월 [아이온2 글로벌], 2027년 [호라이즌 스틸 프론티어즈], 2028년 [길드워3]로 글로벌 시장에서의 성과를 확인하게 될 전망. 명확히 기업의 이익 체력이 좋아짐과 동시에 글로벌향 로드맵도 그려졌음. 비중을 확대해야 할 시기