인터로조 : D2C 전환의 원년, 클라렌 스튜디오로 증명한다

[주식 이야기]

인터로조(119610)/ Not Rated/ 다올 의료기기 박종현]

★ D2C 전환의 원년, 클라렌 스튜디오로 증명한다

▶️ Preview

2Q26E 매출액 326억원(YoY +6.0%), 영업이익 57억원(YoY -0.3%, OPM 17.5%) 전망. 2Q26E 예정된 해외 OEM향 물량 일부가 3Q26E로 이연, 해외 매출은 255억원(YoY +2.5%)으로 완만. 2026E 매출액 1,397억원 (YoY +18.9%), 영업이익 312억원(YoY +68.5%)으로 하반기 개선 견인

▶️ 전망

본업 OEM 성장 축은 실리콘하이드로겔. 2026.05월 FDA 허가를 확보하며 글로벌 대형 4사향 납품 계약 타진 중으로, 해외 실리콘 하이드로겔 매출은 2026E 198억원(YoY +50.0%), 2027E 324억원(YoY +63.6%)으로 고성장하며 해외 매출 내 비중도 13.6%(2025)에서 23.8%(2027E)까지 확대 전망. 다만 초기 승인 품목이 1개월용인 만큼 2026년 미국 기여는 제한적, 대형사향 물량 본격화에 따른 실질 확산은 2027년 이후 전망

신사업은 컬러렌즈 D2C(클라렌 스튜디오). 동사는 실리콘하이드로겔 기반 컬러렌즈 미셀리아를 중심축으로 중저가 하이드로겔 컬러렌즈를 동시에 보유한 컬러렌즈 풀-포트폴리오 확보. D2C 강화를 위해 사업부를 분사, 자회사화. 외국인 수요를 겨냥해 공덕점을 1호점으로 오픈, 7월말 홍대점 이후 연말 5개, 2027년 10개 출점 목표. 면세점· 외국인 관광 거점 입점과 버티컬 플랫폼 협업을 병행 예정. 2027E 국내 매출은 YoY +2%(28.4억원) 성장만 반영, D2C 성과 가시화 시 업사이드 여지

▶️ 투자의견

2026E 동사 PER은 8.2배로 저평가 국면. K뷰티의 또 다른 축인 컬러렌즈 분야에서 D2C 투자를 통해 동사의 성과 입증 시, 리레이팅 기대

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/4509bMn >