DN오토모티브 : 공작 기계 호조로 2분기 기대치 상회 전망

[주식 이야기]

DN오토모티브 (007340.KS/매수): 공작기계 호조로 2분기 기대치 상회 전망

[하나증권 자동차 Analyst 송선재]

■ 2Q26 Preview
- 2분기 실적은 시장 기대치 상회 전망(영업이익 기준 +9%)
- 매출액/영업이익 +24%/+32% (YoY) 증가한 1.13조원/1,609억원
- 2월 인수한 Heller 제외 기존 사업부만의 매출액/영업이익 +9%/+35% (YoY)
- 자동차/튜브는 +4%/+1% (YoY)로 낮은 성장
- 공작기계는 업황 상승, 믹스 개선, 환율 상승으로 +13%(Heller 포함시 +39%) 고성장
- 영업이익률 14.2%(+0.8%p (YoY)) 예상
- 자동차/튜브/공작기계 부문 각각 7.6%/10.5%/17.4%
- 특히, 공작기계는 Heller 편입효과 제외시 22.0%로 고수익성 예상
- 고수익 물량 수주로 인한 믹스 개선과 환율 상승 효과 때문

■ DN솔루션즈 상장 가능성 하락
- 중복상장 가이드라인으로 DN솔루션즈의 상장 가능성 낮아짐
- 가이드라인은 구체적 주주보호방안, 특별위원회 심의 등 5대 의무 부과
- 주주동의는 3%룰 적용돼 최대주주 의결권 제한, 사실상 FI와 일반주주가 결정
- 부채비율도 낮아져 자금조달 필요성 및 대안 부재 입증 어려움
- 일반주주 입장에서 유리한 주주보호방안 없다면 DN솔루션즈 상장을 동의할 유인 부재
- DN솔루션즈 상장 가능성 낮다고 판단
- 상장 재추진 하더라도 DN오토모티브 주주 가치를 크게 높일 수 있는 방안 필요
- DN오토모티브 지주사 할인 축소와 Valuation 재평가 근거로 작용

■ 판단
- 2분기 실적은 공작기계 호조로 기대치 상회 전망
- 업황 상승과 우주항공/방산/로봇 등 구조적 수요 산업의 성장 등 감안
- 공작기계 부문의 성장성/수익성 향상
- DN솔루션즈 상장 가능성도 낮은 상황
- P/E 6배, 글로벌 동종업계 대비 50% 수준으로 가장 저평가된 주가
- 투자의견 BUY와 목표주가 6.0만원 제시

전문: https://vo.la/UwqmzqG