대덕전자 : 낮아진 주가, 높아진 이익

[주식 이야기]

대덕전자(353200) | BUY(유지) | TP 23만원(유지) | 다올투자증권 전기전자 김연미]

★ 대덕전자 2Q26 Preview
- 낮아진 주가, 높아진 이익

▶️ 2Q26 전망
- 매출액 3,855억원, 영업이익 668억원(OPM 17.3%)으로 컨센서스(OP 630억원)를 상회할 전망
- 메모리·FC-BGA·MLB 전 사업부에서 물량 증가와 제품 믹스 개선이 이어지며 실적 눈높이 상향

▶️ 메모리: 서버 수요와 신제품 양산이 이끄는 수익성 개선
- GDDR7 및 SOCAMM2 LPDDR 양산 진입과 기존 제품 ASP 인상 효과가 본격 반영
- 고사양 DDR5 중심의 제품 믹스 개선까지 더해지며 연간 메모리 OPM 눈높이는 기존 10%대 중반에서 20% 이상으로 상향
- NAND·SSD 수요 강세를 감안하면 하반기 실적의 추가 상향 여력도 존재

▶️ FC-BGA: 대면적·고다층 제품 확대 본격화
- 네트워크향 대면적·10층대 제품 양산을 시작했으며, 하반기에는 20층대 신제품 양산 진입 예정
- 북미 고객사향은 AI4에서 AI5로의 세대 전환에 따라 물량 증가와 ASP 상승 수혜 기대
- 5월 기준 가동률은 75% 이상으로 상승했으며, 연말에는 80% 중반까지 높아질 전망
- 수요 대응을 위한 추가 증설 규모는 7~8월 중 결정될 예정이며, 증설 물량은 2H27부터 매출에 기여할 것으로 예상

▶️ MLB: 항공우주 중심의 고수익 포트폴리오 확대
- 항공우주향 견조한 수요 지속. 단독 공급사 지위와 물량 확대를 기반으로 높은 수익성 기록
- 위성 제품에 이어 차기 모델부터는 발사체용 제품까지 대응 영역을 확대할 계획
- AI 가속기는 3분기 말 양산에 진입할 예정이며, 27년 관련 매출은 전년 대비 2배 이상 성장 기대

▶️ 실적 전망 및 Valuation
- 연간 영업이익은 26년 2,593억원, 27년 4,031억원으로 각각 +8%, +10% 상향
- 6~7월 테크 업종 조정 국면에서 기판 업종 낙폭이 두드러지며 대덕전자 역시 고점 대비 40% 하락
- 최근 주가 조정으로 밸류에이션 부담은 상당 부분 완화된 반면, 메모리•FC-BGA•MLB 전 사업부의 실적 추정치 상향 흐름은 오히려 강화
→ 견조한 펀더멘털 대비 낙폭 과대 구간으로 판단. 매수 기회로 접근 권고
- 적정주가 23만원 유지. 27E EPS 6,518원에 국내외 기판 Peer들의 27E P/E 평균 35배 적용


*보고서 원문 및 컴플라이언스: https://buly.kr/4xZxEYL