하나마이크론 : 지금도 좋은데 더 좋아집니다

[주식 이야기]

[한투증권 남채민] 하나마이크론(067310)

2Q26 Preview: 지금도 좋은데 더 좋아집니다

● 매출액과 영업이익 모두 컨센서스 상회할 것
- 2분기 매출액과 영업이익은 각각 6,214억원(+82.7% YoY, +22.4% QoQ), 900억원(+198.1% YoY, +25.0% QoQ, OPM 14.5%)으로 컨센서스를 6.7%, 8.1% 상회할 것
- 베트남 법인의 매출액은 2,450억원(+56.3% YoY, +5.4% QoQ)으로 전망. 베트남 법인은 현재 Full Capa 상태로 운영되고 있으며, 하반기부터 Capa 증설 분이 반영되며 QoQ 성장이 이뤄질 것
- 브라질 매출액은 2,060억원(+253.6% YoY, +95.0% QoQ)으로 메모리 가격 상승이 지속됨에 따라 전분기 대비로도 큰 폭의 성장이 예상되며, 마진 또한 10% 중후반대의 높은 수준을 유지할 것

● 좋지 않은 사업부가 없다
- 2026년 연간 매출액은 2조 4,130억원(+57.3% YoY), 영업이익은 3,433억원(+168.8% YoY, OPM 14.2%)으로 전망. 이전 추정치 대비 각각 9.9%, 8.8% 상향한 수치. 추정치 상향은 브라질 법인의 견조한 실적 및 국내 패키징 물량 확대에 기인
- 브라질 법인은 메모리 가격 상승의 수혜를 누리는 사업 구조로, 하반기에도 제품 가격 상승 효과를 반영해 추정치를 상향
- 별도 법인의 경우에도 DDR5 패키징 외주 물량 확대가 기대되는 점과 UFS 등의 신규 물량이 유입되는 점을 반영해 추정치를 상향. 비메모리 패키징 또한 3분기부터 Capa 증설분이 반영되며 Large Body 칩 패키징 중심으로 실적 성장이 이뤄질 것

● 투자의견 매수, 목표주가 68,000원으로 24% 상향
- 목표주가를 68,000원으로 23.6% 상향. 12개월 선행 순이익에 Target PER 21배를 적용했으며, 이를 유통주식수로 나눠 목표주가를 산출
- 베트남 Vina 공장은 Capa 증설 분이 반영되더라도 빠르게 Full capa 상태로 운영될 것으로 보이며, 기존에 가동률이 저조했던 별도 법인의 성장 또한 빠르게 이뤄지고 있음에 주목. 중장기적으로 2.5D 패키징으로의 사업 확장 가능성도 열려있음

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