솔브레인 : 매력적인 밸류에이션 진입

[주식 이야기]

[메리츠증권 IT 소재장비 김동관]

솔브레인(357780): 매력적인 밸류에이션 진입

- 솔브레인은 2Q26E 매출액 2,733억원(+19% YoY; 이하 YoY), 영업이익 444억원(+120%; OPM 16%)을 기록하며 컨센서스에 부합할 전망

- 고객사의 신규 DRAM fab 본격 가동과 시안 NAND 전환투자 일부 완료에 따른 가동률 상승 효과로 매출 성장 지속 예상. 외형 성장에도 불구, 2Q26 일부 원재료 가격 상승 영향에 전분기와 유사한 수익성을 기록할 전망

- 동사의 2026E/27E 영업이익을 1,903억원(+42%)/2,583억원(+36%)으로 예상. 2026년 신규 투자 fab은 하반기에 추가적인 capa 구축이 진행될 예정

- 2027년에도 메모리 고객사들의 신규 fab 투자가 예정돼 있는 만큼 (1H27 SK하이닉스 Y1, 2H27 삼성전자 P5) 동사 반도체 소재 수요도 순차적으로 증가할 전망

- 섹터 내 전공정 장비 업종으로의 수급 쏠림과 최근의 조정 장세를 겪으며 동사 주가는 12MF PER 12배에 거래되는 중. 역사적 평균(15배)을 하회하는 수준으로 2026년 +40% 이상의 이익 성장, 2027년 역대 최대 실적 달성 전망을 반영하지 않은 상태

- 투자의견 Buy 유지, 적정주가는 43만원으로 하향 조정. 괴리율과 업종 전반의 밸류에이션 하향을 감안해 적정주가를 하향하나, 매력적인 밸류에이션 구간에 진입했다는 판단. 신규 fab 투자 사이클로 인한 소재 수요 증가에 힘입어 동사 영업이익은 ’25-‘28E CAGR +39% 성장할 전망으로 저가 매수 접근 추천

https://vo.la/qCBOPPj (링크)