NH투자증권 : 거래 대금 둔화 속 높아지는 배당 매력도

[주식 이야기]

NH투자증권(039490.KS/매수): 2Q26 Re - 거래대금 둔화 속 높아지는 배당 매력도

자료: https://bit.ly/4bsHz1J

□ 2026년 2분기 실적은 컨센서스 약 2% 상회
2분기 지배주주순이익은 4,896억원으로 컨센 약 2% 상회, 3분기 연환산 ROE는 18.8%(YoY +6.1%p, QoQ -0.8%p). 브로커리지와 WM, 트레이딩 부문의 호조로 전반적인 영업실적은 양호했으나, 교육세 인상에 따른 판관비 증가 영향으로 순이익은 컨센서스 소폭 상회에 그쳤음. (이하 별도 기준)
[브로커리지] 위탁매매 수수료손익은 국내증시 거래대금 증가에 힘입어 4,087억원(YoY +236.8%, QoQ +26.1%) 기록. WM 수수료손익 또한 목표전환형 랩 판매 확대에 따라 767억원(YoY +160.2%, QoQ +56.3%) 기록

[이자] 이자손익은 2,207억원(YoY +13.8%, QoQ -8.1%) 기록. 기업여신잔고 감소(QoQ -13%)와 조달금리 상승에 따른 영향. 2분기말 고객예탁금 평잔은 16.7조원(QoQ +14%), 신용공여 평잔은 5.6조원(QoQ -3%) 기록

[IB] IB 및 기타수수료손익은 1,347억원(YoY -2.8%, QoQ +12.0%) 기록. ECM과 DCM 부문은 업황 부진이 이어졌으나, 수표구역 원엑스 오피스 개발 PF 등 부동산금융 딜 다수 발생하며 채무보증 관련 수수료수익이 전분기대비 30% 증가

[트레이딩] 운용 및 기타손익은 2,596억원(YoY +112.4%, QoQ +11.1%) 기록. 연결 기준으로는 펀드 관련 평가이익이 약 440억원 반영되며 2,892억원(YoY +155.7%, QoQ +6.9%) 기록

[판관비] 판관비는 4,989억원(YoY +68.3%, QoQ +28.7%) 기록. 인건비 증가와 함께 교육세가 전분기대비 약 3배 증가하며 비용 부담은 확대

□ NH투자증권에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 44,000원 유지
NH투자증권에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 44,000원 유지. 증시 호조에 힘입어 고객자산은 전분기대비 10%, 10억 이상 HNW 고객은 14% 증가하며 리테일 기반은 견조한 흐름이 이어지는 중. 다만 LP 거래 확대에 따른 수익 증가로 교육세 부담 역시 확대되고 있는 상황. 올해부터 연 수익 1조원 초과 금융사에 대한 교육세 최고세율이 0.5%에서 1.0%로 인상, 과세 기준이 이익이 아닌 수익(매출)이기 때문에 하반기에도 판관비 부담이 지속될 가능성 높음

한편 7월 일평균 거래대금은 약 67조원(MoM -32%)으로 1분기 대비 둔화되는 모습이 나타나고 있음. 거래대금 하락 추세가 이어지는 만큼 QoQ 실적 성장 여력은 제한적. 다만 업종 내 가장 높은 주주환원율을 감안하면 동사의 배당 매력도가 재차 부각될 수 있을 것. 현 주가 기준 P/B 1.0배, 기대배당수익률 6.8% 수준