하나증권 미래산업팀
★ 파워로직스 (047310.KQ) : 강한 실적 턴어라운드 속 개화하는 2차전지 사업 ★
원문링크: https://bit.ly/3KW3b9Z
1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 9,000원 제시
- 목표주가는 2023년 예상 EPS 747원에 Target PER 12배를 적용
- 1) 3년 만의 실적 턴어라운드, 2) 중대형 배터리 사업의 확대, 3) 전장용 카메라 납품 확대가 전망되며, 향후 기업가치의 상승이 가능할 것으로 판단
2. 3년간 무슨 일이 있었나?
- 3월부터 베트남 법인에서 중대형 배터리팩 OEM 사업을 본격 가동
- 셀메이커가 전기스쿠터, 트럭, 농기계, AGV 등에 배터리를 공급할 때 셀을 제외한 BMS, 모듈, 팩 등을 공급
- 2018년부터 국내 1개, 베트남 4개 라인을 설치, 총 CAPA는 3,500~5,000억원 수준으로 추정
- 코로나19의 영향으로 스마트폰 시장 침체와 배터리팩 매출 지연이 겹치며 3년간 적자 지속
- 2019년 전 평균 감가상각비는 200억원 수준, 19~22년 383억원 / 373억원 / 410억원 / 519억원으로 크게 증가
- 동기간 EBITDA 889억원 / 112억원 / 270억원 / 121억원
- 설비 내용연수 4년, 감가상각비 평년 수준으로 회복 전망
3. 23년 흑자전환, 배터리팩 사업 본격화로 멀티플 상향 전망
- 1) 고객사의 플래그십 모델의 판매량 호조가 예상됨에 따라 본업인 카메라모듈 사업에서도 호실적이 기대되며
- 하반기에는 폴더블 모델에도 납품할 전망
- 2) 배터리팩은 국내에서는 전기버스, 굴삭기, 의료기기, ESS, 터널 제트팬 등 풍부한 레퍼런스를 기 확보했으며,
- 베트남 법인의 OEM 사업 본격화로 배터리팩과 2차전지 보호회로 매출 비중이 25%까지 상승할 전망
- 2023년 매출액 9,717억원(YoY 28.4%), 영업이익 289억원(YoY 흑자전환) 전망