LG이노텍 : 기판은 거들 뿐, 광학 펀더멘탈 이상 무

[주식 이야기]

[DB증권 전기전자 조현지]

LG이노텍(011070): 기판은 거들 뿐, 광학 펀더멘탈 이상 무

- LG이노텍의 2Q26P 매출액 5조 5,272억원(+40.5%YoY, -0.1%QoQ), 영업이익 2,458억원(+2057.7%YoY, -16.8%QoQ)으로 컨센서스(1,846억원) 크게 상회하는 호실적 기록

- 광학솔루션 매출액 호조가 전사 호실적을 견인했음. 주력 고객사의 스마트폰 판매량 호조(4~6월 누적 시리즈 합산 판매량 전작대비 +45%YoY)와 고환율(분기평균 1,502원) 영향이 동반 작용

- 패키지솔루션 내 반도체기판의 매출액이 YoY 9개월 연속 성장세 시현하고 있다는 점 역시 고무적임

- 3Q26E 영업이익 3,015억원(+48.0%YoY, +22.7%QoQ)으로 컨센서스(2,941억원)에 부합할 것으로 예상

- 광학솔루션은 고객사 신모델 라인업 감소에 따른 Q 감소분을 카메라 스펙 상승에 따른 ASP 상승분이 상쇄할 것으로 전망

- 다만 고객사 9월 신제품 판가 인상 가능성 지속 제기되고 있는 상황으로 빌드업 물량이 아닌 실판매량(4Q26E 실적에 크게 연동)에 따른 하반기 실적 변동성 존재할 수 있음

- 패키지솔루션은 FCBGA PC CPU급 3Q26E 추가 양산, FCCSP와 SiP의 수요기반이 견조한 영향으로 전년 동기 대비 이익 기여의 폭 크게(3Q25 288억원→3Q26E 611억원) 확대 기대

- 목표주가 산정에 활용한 경쟁사 P/E Multiple의 하향과 할인율 확대적용 반영하여 목표주가 95만원으로 하향함

- 다만 패키지솔루션 체질 고도화 순항 중이라는 점이 실적을 통해 확인되고 있고 12M Fwd 밸류에이션 역시 고점(39x) 대비 크게 조정받았다는 점(15x)에서 투자의견 BUY 유지함

보고서 링크: https://abit.ly/8lcsza