크래프톤 : PUBG의 편안한 성장과 신규 IP 확장

[주식 이야기]

[크래프톤(259960)｜다올 인터넷·게임·레저 김혜영 

★ 2Q26 Review: PUBG의 편안한 성장과 신규 IP 확장
★ 390,000원(유지), BUY(유지)

▶️ 2Q26P 연결 매출액은 1조 2,902억원(+94.9% YoY, -5.9% QoQ), 영업이익은 4,109억원(+67.0% YoY, -26.8% QoQ; OPM 31.8%) 시현. 매출액과 영업이익 모두 컨센서스에 부합. 당기순이익은 언노운월즈 Earn-Out이 인식되며 컨센서스에 하회

▶️ [PC] 5,604억원(+128.22% YoY, +37.8% QoQ) 시현. 1) 스텔라 블레이드 및 할리 데이비슨 콜라보, 2) 에스파 재판매, 3) 블랙 마켓 이벤트를 진행. 제노포인트/페이데이 모드를 출시하며 MAU 20% YoY 성장. 5/15에 출시한 <서브노티카 2> 매출은 2,325억원 기록. 정식 출시까지는 약 2년 정도 소요될 예정이며 향후 IP 확장 가능

▶️ [모바일] 4,510억원(+5.5% YoY, -35.8% QoQ). 신규 X-Suit(의상 컨텐츠)가 역대 최대 매출을 달성했으나 계절적 영향으로 전분기 대비 하락

▶️ [영업비용] 8,793억원(+111.4% YoY, +8.6% QoQ). 전년 동기 대비로는 ADK 비용이 반영되며 증가하였고, 전분기 대비로는 <서브노티카 2>의 플랫폼 수수료와 마케팅비가 반영되며 상승

▶️ 동사는 1H26에 3,000억원 규모의 주식을 취득하여 소각. 3Q26에도 1,000억원 규모의 자사주를 취득하여 전량 소각할 계획

▶️ 2H26에도 웰메이드 모드 2종 출시와 애니메이션/차량/아이돌 콜라보가 예정되어 있기 때문에 계절성은 있겠으나 견고한 실적 이어갈 전망

▶️ 2026년 게임스컴 출품작은 총 5개로 이 중 자체 IP는 총 2개. 각각 PUBG Franchise IP와 <NO LAW>. 두 개의 게임 반응에 따라 주가 방향성이 결정될 수 있다고 판단. 파이프라인 확장을 긍정적으로 평가하며 게임 산업 Top-Pick 유지

♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice: < https://buly.kr/GvpZN4X