GS건설 - 알파를 찾아서

[주식 이야기]

[NH/이은상]

GS건설 - 알파를 찾아서

[Buy 유지/TP 33,000원 하향]

본문보기: https://m.nhsec.com/c/9is16

- 투자의견 Buy를 유지하나 목표주가는 33,000원으로 하향. 주택 부문의 안정적인 운영과 데이터센터, 원전 등 AI 관련 인프라 수주 기대감이 유효. 다만 해외 플랜트 부문 수주 시점 지연, 금리 인상, 재건축 규제 강화 기조 등을 고려해 영업이익 추정치와 타깃 멀티플을 낮추며 목표주가를 하향 조정

- 매출의 약 60%를 차지하는 주택 부문은 안정적으로 운영 중. 상반기 누계 주택 분양 실적은 1.1만세대로 연간 가이던스(1.4만세대)의 77%를 기 달성. 연간 가이던스인 1.4만세대는 전년 대비 60% 이상 증가하는 수치로, 가이던스 상향 가능성 역시 높음. 매출총이익률은 고원가 현장 감소와 준공 정산 효과 등에 힘입어 Mid-teen 수준을 지속할 수 있을 것으로 전망

- GS그룹 주도 하의 데이터센터 사업 확대 및 해외 대형원전 사업 참여 기대감은 여전히 유효. 부지가 기 확보된 동해 데이터센터는 연내 착공 가능성 높음. 기자재 포함 범위에 따라 수주 금액의 변동성은 클 전망. 이 외에도 팀코리아의 베트남 대형 원전 사업 참여 여부가 연내 결정될 것. 데이터센터·원전과 관련해 사업 영역과 시공 인력 규모 가시화가 주가 재평가의 핵심 트리거가 될 것으로 판단

- 영업이익 914억원(-44% y-y)으로 컨센서스 하회. 플랜트 O&M 및 인프라·주택 준공 현장에서 일회성 비용이 발생한 영향. 다만 하반기 이후 준공 현장 감소 등을 감안할 때, 이와 같은 일회성 비용의 재발 가능성은 낮음