금호타이어 : 원가 걱정은 3분기가 끝, 판가 기대는 4분기가 시작

[주식 이야기]

금호타이어(073240.KS/매수): 원가 걱정은 3분기가 끝, 판가 기대는 4분기가 시작

[하나증권 자동차 Analyst 송선재]

■ 2Q26 Review: 영업이익률 13.7% 기록
- 2분기 실적 기대치 대폭 상회
- 매출액/영업이익은 +9%/+4% 증가한 1.33조원/1,822억원
- 한국/북미/유럽/중국에서 -6%/+10%/+18%/+20% 변동
- 북미/유럽에서 OE 물량 및 RE 내 신규 거래선 확대, 믹스 개선 등으로 성장
- 영업이익률 13.7%, -0.6%p
- 높은 판가의 북미/유럽 비중 상승, 프리미엄/고인치 확대로 수익성 증가
- 세전이익/지배주주순이익은 전년 동기 화재 손질에 따른 기저로 크게 증가

■ 컨콜 내용: 투입원가 상승은 3분기 Peak후 4분기 이후 안정화 전망 중
- 대응책으로 판가 인상. 3월 유럽 3~5% 인상, 신흥 시장 6월 인상, 북미 미확정
- 인상 효과 4분기부터 본격화
- 북미는 세컨 브랜드 마샬 투입해 저가 수요 확보
- EU 중국산 관세 부과 대응 위해 미리 선적, 한국/베트남 생산으로 전환 계획
- 신공장 건설은 1분기씩 지연

■ 목표주가 8,300원 제시. 3분기 Spread 저점 통과할 전망
- 투자의견 BUY. 목표주가 8,300원 제시
- 2026년 EPS* 목표 P/E 6배
- (1) P/E 4배, P/B 0.7배의 낮은 Valuation, 배당 재개 가능성 부각
- (2) 판가-원가 스프레드 3분기 저점. 4분기 이후 확대
- (3) 함평/폴란드 공장 완공 이후 관세/물류비 절감 반영
- 구조적 성장 동인(생산 증대, MS 상승, 믹스 개선)이 실적과 주가에 반영될 것

전문: https://vo.la/hVnPt6R