호텔신라 : 수익성 개선 확인, 사업 경쟁력 제고 필요

[주식 이야기]

『호텔신라(008770.KS) – 수익성 개선 확인, 사업 경쟁력 제고 필요 』
기업분석부 조상훈 
 
▶️ 잊혀진 인바운드 관련주, 이제 다시 관심을 가질 때
- 지난 몇 년간 면세 실적 가시성 부족으로 한동안 시장의 관심에서 벗어나 있었으나, 1Q26 턴어라운드로 존재감 입증
- 인천공항 면세점 DF1 권역 사업권 반납, 마카오 공항점 영업 종료 등 수익성 중심 체질 개선 전략으로 올해 영업이익 개선(+1,318% YoY) 효과 두드러짐
 
▶️ 2Q26 Review: 면세 두 개 분기 연속 흑자
- 2Q26 매출과 영업이익은 9,718억원(-5.2% YoY, -7.8% QoQ), 611억원(+606% YoY, +199% QoQ) 기록, 컨센서스 11% 상회
- 부진한 영업환경 속 국내 공항점 흑자전환에 힘입어 면세 영업이익 서프라이즈
 
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 하향, 관건은 매출 회복
- 목표주가(SOTP Valuation, 사업부문별 가치합산평가) 65,000원으로 10% 하향
- 글로벌 동종업종 밸류에이션 하락(2027F EV/EBITDA 면세 7배, 호텔 14배→7배, 12배) 반영
 
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353023