<p>신한투자증권 IT소부장/디스플레이 박현우]<b><br><br>반도체 장비: CapEx Speed Up!</b><br><br>▶️ <b>걱정의 벽을 넘어서</b><br>- DRAM, NAND 가격 상승 가속화, 재고 2Q26말 기준 3주까지 축소<br>- 전방 고객사 원가 부담 누적, 가격 저항 일부 관찰<br>- AI 투자 지속성을 위해 수급 불균형을 해소할 근본적 해법은 증설<br><br>▶️ <b>숫자로 체감하는 메모리 CapEx 가속화</b><br>- 메가 프로젝트로 2028년까지 증설 타임라인 및 규모는 명확<br>- 올해 P4, M15X 장비 반입 가속 → 내년 P5, Y1 증설 일정 각각 2개, 1개 분기 단축<br>- 국내 메모리 2사 신규 투자(Fab-in) 올해 150K/월 → 내년 최소 235K/월 추정(+57%)<br>- 글로벌 Top-Tier 장비사: WFE 시장 CY26 1,500억 달러(+36%), CY 1,900억달러+a(최소 27%)로 상향 조정. 압도적 성장 동인은 DRAM<br>- DRAM 신규 투자 관련 국내 장비사들의 레버리지 효과 극대화 <br><br>▶️ <b>28년까지의 이익모멘텀 고려 시 여전히 높은 매력도</b><br>- 메모리사 성장 기울기 완화에도 장비주 실적 우상향 가능<br>- 27~28년, 과거 Cycle 최대치를 상회하는 단위 투자 집행 예상<br>- ①메가프로젝트와 ②LTA가 신규투자의 지속성 보강<br>- LTA 계약물량은 생산 Capa의 60~70% 수준으로 ‘공급 과잉 → 감익 → CapEx-Cut’ 경로에 진입할 가능성 제한<br><br>▶️ <b>Top Picks: 원익IPS, 테스 / 관심종목: 이오테크닉스</b><br>- 원익IPS, 테스, 브이엠, 유니셈 매수 의견으로 커버리지 개시<br>- 원익IPS: 2H26 주요 고객사의 신규투자 Pull-in 및 테일러 Fab 파운드리 증설 수혜<br>- 테스: 2H26 BSD 등 고마진 신규 장비 매출 및 NAND 투자 재개 기대감<br>- 이오테크닉스: 메모리, Logic, OSAT, PCB 등 동시다발적인 증설 수혜 및 밸류에이션 저평가 영역 진입<br><br>※ URL: <a href="http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353134" target="_top" class="ke-link">http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353134</a></p>
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