한국금융지주 - 호황을 뛰어넘는 실적

[주식 이야기]

[메리츠증권 금융 조아해]

한국금융지주 - 호황을 뛰어넘는 실적


▶️ 2Q26 지배주주순이익 9,959억원 (+84.7% YoY): 컨센 +19%

- 양호한 주식시장 환경 기반 전 계열사 운용 손익 호조, 증권 자회사 자산관리 수수료 큰폭 확대 (증권 자회사 순영업수익 +63.1% YoY)


- [브로커리지] +226.2% YoY (자회사 증권 기준)

- 해외 +94.7% YoY, 국내+303.7% YoY (국내 M/S 12% (vs. 2Q25 10%))

- 브로커리지 이자수익 +84.1%: 대출자산 +87.6% YoY


- [자산관리] +319.3% YoY

- 금융상품판매수수료 +382.3% YoY

- 양호한 주식시장 환경 기반 목표전환형 랩어카운트 상품 판매가 주효

(개인고객 금융상품 잔고 중 기타; 퇴직연금, 랩어카운트, 신탁 등 포함 +110.4% YoY)


- [IB 수익] -7.1% YoY

- IB관련 이자 -35.2%, 인수 및 주선 -1.3% vs. PF, M&A 관련 수익 +12.1% YoY


- [연결 금융자산 평가이익] +4,973억원 YoY

- 전 계열사의 기투자자산 평가이익 호조가 지속

- 증권사: 발행어음 잔고 증가 (+25.0% YoY) 기반 양호한 평가이익

- 신탁운용/밸류운용 합산 순이익 1,801억원; +88.8% YoY

- 캐피탈/저축은행 합산 순이익 1,046억원; +318.4% YoY: 양호한 영업력 (캐피탈 영업자산 +16.6%, 저축은행 예대율 +9%p YoY) 및 투자자산 평가이익 증가


▶️ 극단적 저평가

- 적정주가 300,000원으로 하향 및 투자의견 Buy 유지

- 시장금리 상승, 시장 변동성 확대 등에 따른 할인율 상승을 반영

- 전 계열사가 투자한 자산의 평가이익 호조, 랩어카운트 판매 기반 WM 영향력 확대, ETF 시장 중심 브로커리지 점유율 확대 등 양호한 시장환경에서 동사만의 강점이 뚜렷하게 확인 (26E ROE 24% 추정)

- 본업의 체력 대비 저평가 영역에 머물고 있는 가운데 (26E PER 4배, PBR 0.8배), 배당 매력도 또한 매우 높음 (26E 6%)

자료: https://vo.la/GZIDBTH