NAVER : 강해지기 위해 필요한 시기

[주식 이야기]

[NAVER(035420)｜다올 인터넷·게임·레저 김혜영 

★ 2Q26 Review: 강해지기 위해 필요한 시기
★ 400,000원(유지), BUY(유지)

▶️ 2Q26P 연결 매출액은 3조 3,888억원(+16.2% YoY, +4.6% QoQ), 영업이익은 5,203억원(-0.2% YoY, -4.0% QoQ; OPM 15.4%) 시현. 매출액은 컨센서스에 부합하고 영업이익은 Npay 커넥트 단말기 및 커머스 프로모션 비용 증가로 컨센서스에 하회

▶️ 지배주주당기순이익은 6,986억원(+42.9% YoY, +144.8% QoQ)으로 관계기업 투자이익(A Holdings 등) 증가로 컨센서스에 상회

▶️ [네이버 플랫폼 서비스] 4,550억원(+31.3% YoY, +2.2% QoQ). 스마트 스토어의 거래액이 2Q25 대비 15.5% 성장함과 동시에 쇼핑수수료 인상이 반영. 3Q26부터는 인상 효과가 사라질 예정

▶️ [C2C] 3,979억원(+74.9% YoY, +13.3% QoQ). 포시마크의 매출액은 AI 기반 검색 추천 품질 개선으로 전년 동기 대비 40% 성장. 소다는 트레이딩 카드 거래 허용으로 거래액과 매출액이 2배 이상 증가

▶️ [영업비용] 2조 8,684억원(+19.8% YoY, +6.3% QoQ) 기록. 파트너비는 1조 2,568억원(+22.0% YoY, +5.8% QoQ)으로 Npay 커넥트 단말기 보급과 월드컵 중계권 취득 비용이 반영되며 전년 동기 대비 상승. 마케팅비는 6,049억원(+25.4% YoY, +18.2% QoQ)으로 커머스 부문의 전략적 집행과 커머스 프로모션 비용이 증가하며 큰 폭으로 증가

▶️ GPU의 연한을 5년에서 6년으로 연장하였으며 연간 회계상 감가상각비 절감 효과는 1,000억원 수준. 현재 광고, 커머스, AI DC 등 매출 확대를 위해 비용 집행하는 구간. 사업 경쟁력을 확보하기 위한 목적이고, AI DC 매출 인식 시점(2Q27)이 머지 않았기 때문에 인터넷 산업 Top-Pick 유지

♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice: < https://buly.kr/FsL5TEq