SFA반도체 2Q26 실적 코멘트

[한투증권 남채민] SFA반도체 2Q26 실적 코멘트 ▶️ 2분기 매출액 1,263억원(+66.0% YoY, +17.7% QoQ), 영업적자 62억원을 기록하며 당사 추정치(매출액 1,194억원, 영업적자 75억원)를 소폭 상회 ▶️ 한국 1공장의 2분기 가동률을 약 40%로 추정하는데, 메모리 패키징은 1분기와 유사했으나 비메모리 패키징 가동률이 상승하며 실적 성장 견인 ▶️ 한국 2공장의 가동률은 1분기에 이어 풀캐파 수준이 유지되며 실적에 기여 ▶️ 필리핀 법인의 2분기 매출액은 840억원(+89.6% YoY, +18.6% QoQ)으로 추정. 모듈, SSD 부문 가동률 상승 영향 ▶️ 한국 1공장 회복 지연 및 필리핀 공장으로의 테스트 장비 이관 작업 지속되며, 매출 성장에도 불구하고 적자 지속. 다만 이는 예견된 적자였음을 주지할 필요가 있음 ▶️ 실적이 좋아질 일만 남았다는 점에 주목 필요. 3분기부터 필리핀 공장에서 테스트 매출 인식이 이뤄질 예정. 일부 장비 가동이 시작될 예정이며, 4분기부터는 가동률이 90% 이상으로 상승하며 빠른 실적 개선이 나타날 전망 ▶️ 한국 1공장 또한 2분기에 고객사향 DDR5 패키징 인증을 완료했으며, 4분기부터 램프업 시작될 것. 한국 공장에서 조립을 진행할 예정이며, 필리핀 공장은 모듈 및 파이널 테스트를 담당 ▶️ 2027년 매출액과 영업이익 8,000억원, 870억원(OPM 10.8%)로 전망. 필리핀뿐만 아니라 한국 1공장의 메모리 신규 물량 유입 및 비메모리 패키징 가동률 상승 추세 이어짐을 감안하면 실적 추정치 상향 여지 또한 열려있음 ▶️ 삼성전자의 후공정 사이트는 HBM 중심으로 대응하며, 범용 메모리 후공정 물량은 지속적으로 외주로 나올 수밖에 없는 환경. 이에 따른 최대 수혜주는 SFA반도체