DN오토모티브 : 서프라이즈는 2분기로 끝나지 않는다

[주식 이야기]

DN오토모티브 (007340.KS/매수): 서프라이즈는 2분기로 끝나지 않는다

[하나증권 자동차 Analyst 송선재]

■ 2Q26 Review: 영업이익률 16.4% 기록
- 2분기 실적 시장 기대치 크게 상회, 영업이익 기준 +28%
- 매출액/영업이익은 YoY +37%/+69% 1.25조원/2,054억원
- 핵심 연결 자회사 DN솔루션즈 공작기계 부문 +62% 성장
- 업황 사이클 상승/믹스 개선/환율 상승/1월 인수한 Heller의 연결 편입 영향
- 영업이익률 16.4%, +3.0%p
- 자동차/튜브/공작기계 각각 8.1%/8.5%/20.0%
- 특히 공작기계, Heller 적자 반영하고도 +18.5% YoY, +16.8% QoQ
- DN솔루션즈만의 영업이익률 사상 최고인 20% 중반 추정
- 전년 하반기부터 고수익 물량 수주 및 환율 상승의 수혜 영향
- 순차입금 1Q 1.65조원에서 2Q 1.52조원으로 감소, 부채비율 122%까지 하락

■ 3분기 영업이익도 55% 증가하면서 호조가 이어질 전망
- 3분기 연결 매출액/영업이익은 +32%/+55%, 1.21조원/1,840억원 예상
- 영업이익률 15.2%, +2.3%p 예상
- 계절적 비수기와 환율 효과 약화되나, 전년 하반기 이후 공작기계 수주 증가율 높은 영향
- 1~2분기 시차 두고 후행하는 공작기계 매출액 증가율 높을 것
- 일본의 공작기계 수주 증가율 4Q25/1Q26/2Q26 +20%/+35%/+46%, 26년 7월 +51%
- 수주처가 우주항공/방산/로봇 등 높은 ASP의 산업으로 확대, 믹스 효과도 기대

■ 판단: 목표주가를 8.0만원으로 상향. 여전히 P/E 7배대
- 투자의견 BUY, 목표주가 8.0만원으로 상향(목표 P/E 10.7배)
- 글로벌 공작기계 업황 사이클 상승 전환, 수주처도 고수익 산업으로 다변화
- 하반기 실적도 호조를 이어갈 것으로 예상
- 최근 인수한 Heller와의 시너지 및 실적 턴어라운드는 내년부터 본격 기대
- 최근 주가 상승에도, 실적 호조 이어지며 P/E 여전히 7배대 후반
- 글로벌 동종업체 대비 60% 수준으로 저평가된 상태

전문: https://vo.la/s7wj7Yb