<p><b>『 비에이치아이(083650.KQ) - 성장 가시성에 수익성까지』<br>기업분석부 한승훈 <br><br>▶️ 신한생각: 영역 확장을 통한 리레이팅 기대</b><br>- 수주 지역 확장이 향후 주가 리레이팅의 관건. 현재 수주는 아시아와 중동 중심<br>- 원전 BOP도 현재 국내 대형원전 중심으로 매출 인식 중<br>- 향후 유럽, 북미로의 수주 파이프라인 확대는 주가 모멘텀으로 작용할 전망<br><br><b>▶️ 2Q26 Review: 외형 성장과 수익성 개선 동시 가속</b><br>- 2분기 매출 2,963억원, 영업이익 455억원으로 컨센서스를 상회하는 실적 기록<br>- 중동향 HRSG, 필리핀 보일러, 신한울 3, 4호기향 BOP 매출 인식이 전 부문 성장 견인<br>- 영업이익률 15.4%로 향상. 구매력 개선, 고정비 부담 완화, 고마진 프로젝트 인식 영향<br>- 환율 상승에 따른 파생상품 거래 손실로 순이익은 감소했으나 3분기 평가이익으로 만회 예상<br><br><b>▶️ Valuation&Risk: 낮아진 멀티플, 더 높아진 이익</b><br>- 투자의견 매수 유지. 목표주가 11만원으로 상향 조정<br>- 풍부한 수주잔고의 매출 전환과 고마진 비중 확대를 반영해 연간 영업이익 추정치 상향<br>- 업종 전반의 멀티플 하락을 반영해 목표 EV/EBITDA는 하향했으나 실적 상향 효과가 이를 상회<br><br>※ 원문 확인: <a href="http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353420" target="_top" class="ke-link">http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353420</a></p>
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