카카오 : 증명해야 할 것이 많아진 때

[주식 이야기]

[메리츠증권 인터넷/게임 이효진]

▶️ 카카오(035720)
: 증명해야 할 것이 많아진 때

- 적정주가 5.2->3.7만원, 투자의견 Buy->Hold 하향

- 카카오톡 사업을 담당하는 신설법인 ‘카카오AI’와 자회사 지분을 보유하는 존속법인 ‘카카오X’로 인적분할 결정. 분할 이후 카카오X는 카카오톡을 제외한 자회사들의 지주회사 성격 강화

- 당사 추정 기준 카카오AI의 적정가치는 카카오톡 2027~28년 예상 순이익에 B2C 플랫폼 Peer PER 15배 적용 시 약 6조원으로 추산. 카카오X 주요 지분의 실효가치는 11.1조원이나 지주회사 할인율 적용 시 현 주가 대비 상승 여력 제한적

- B2C 플랫폼에 대한 시장의 밸류에이션 하락과 분할 이후 NAV 할인 가능성을 반영해 2027년 EPS에 PER 15배 적용. 카카오톡의 신규 수익원 창출 및 B2C 플랫폼 선호 회복이 추가적인 가치 상승의 핵심 조건

- AI 수익화 전략이 아직 가시적인 성과를 내지 못한 가운데 지주회사 성격까지 강화. 주요 주주 텐센트의 카카오 지분 매각 가능성도 단기 수급 부담 요인으로, 새로운 성장 전략을 증명하기 전까지 보수적 접근 필요

(자료) https://buly.kr/614jQSE