삼성바이오로직스 : 큰 성장을 위해서는 과감한 투자가 필요하다

[주식 이야기]

하나증권 제약/바이오 김선아

삼성바이오로직스(207940.KS/BUY): [큰 성장을 위해서는 과감한 투자가 필요하다]

▶️ 리포트: https://buly.kr/8IycjVS

▶️ 약 3조원의 유상증자는 자신감 상실이 아닌 전략적인 선택

-PolyPeptide 인수 예정 금액 2.71조원 전액을 유증으로 조달하는 데 대해 시장은 의문을 제기 중이나 당일 장 마감 후 공시된 증권신고서 참고 필요
-'34년까지 PolyPeptide 인수 및 6공장 증설 포함 총 약 15.4조원 투자 계획이며 이 중 약 64%를 '29년 내 집행 예정
-AA등급 회사채 금리 4.41% 감안 시 3조원 전액 차입 시 연 이자비용 1,323억원 이상
-부채비율 51%→87%로 상승해 미래의 차입 여력 감소
-'22년 5공장 증설비 1.9조원은 전액 유증 조달, 이번 6공장은 0.3조원만 조달해 영업 현금창출 자신감 성장을 시사

▶️ 이번 유상증자는 향후 공시될 CAPEX 확대의 예고
-'22년 유증(1.9조원) 이후 제2캠퍼스 부지 확보, 4공장 완공, 5공장 증설 계획을 모두 발표하며 글로벌 상위 제약사 대부분을 고객으로 확보
-이번 투자설명서에 6공장 관련 올해 투자 집행액 1천억원 예정, 연말 착공 소식 및 4~5공장 때와 유사한 대규모 수주 계약 기대
-주요주주는 '22년 유증 때 합계 약 2조원 출자, 이번에도 신주배정 전량 참여 전망
-지난 유증 이후 올해 최고가 기준 주가 약 79% 상승(에피스 인적분할 효과 제외)
-이번 조달은 국내 CAPEX 확대뿐 아니라 글로벌 생산거점 확보 및 Modality 다각화를 포함해 장기적으로 저렴하게 투자할 수 있는 최적기로 판단