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☞ 10월22일 일요일“명품 주도주 아카데미” 강연 안내(참가비 - 1만원)
시간 : 오후 2시 ~ 5시.
장소 : 누드죤빌딩 9층 “망고 모임 공간”(강남역 10번 출구 도보 2분)
(지하철 2호선 강남역 10번 출구 나오자마자 바로 좌측으로
다이소 끼고 도보 20미터 세븐일레븐 건물 9층)
문의 : 02 - 585 - 9848(서초구 서초동 1317 - 11), 02 - 525 - 9794.
강사 : 김희재(김학일)
☞ 10월25일 수요일“명품 주도주 아카데미” 강연 안내(참가비 - 1만원)
시간 : 오후 5시 ~ 7시.
장소 : 누드죤빌딩 9층 “망고 모임 공간”(강남역 10번 출구 도보 2분)
(지하철 2호선 강남역 10번 출구 나오자마자 바로 좌측으로
다이소 끼고 도보 20미터 세븐일레븐 건물 9층)
문의 : 02 - 585 - 9848(서초구 서초동 1317 - 11), 02 - 525 - 9794.
강사 : 김희재(김학일)
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20171021 명품 VIP 추천주 - 한국전력
1. 한국전력 - 안전한 매수 기회
3분기 영업이익 2.9조원 전망
3분기 매출액과 영업이익을 각각 16.0조원, 2.9조원으로 추정한다.
매출액은 전년동기대비 0.4% 늘어나는 것이나 영업이익은 33.7% 감소하는 것이다.
작년 말 주택용 전기요금 누진제 개편으로 평균 전기판매단가가 114원/kWh(-3.0% YoY)으로 낮아졌으나, 판매량은 3.0% 늘어난 130TWh에 달해 매출액은 전년동기 수준을 유지할 것이다.
반면 영업비용은 13.1조원으로 전년동기대비 13.5% 늘어나 감익은 불가피하다.
원전의 계획예방정비 기간이 계속 길어지고 있어, 3분기 원전 이용률은 73.1%(3Q16 85.3%, 2Q17 78.7%)로 낮을 전망이다.
2분기 인상된 유연탄 개별소비세(24원/kg→30원/kg)와 단가 상승으로, 연료비는 4.0조원으로 전년동기대비 14.3% 늘어난 것으로 추정된다.
다만 작년 3분기가 한전 역사상 최대 분기이익을 기록한 만큼, 감익에도 올해 3분기 이익은 적정 수준으로 판단된다(이례적인 초과 수익을 거뒀던 15년과 16년을 제외하면 3분기 이익으로는 최대).
아쉬운 8월 전기 판매 단가, 하지만 긴 연휴기간 급락한 SMP
8월 평균 전기판매단가가 전년동월대비 4.3% 낮아졌다.
전체 판매량의 15.8%을 차지한 주택용 판매단가가 20% 낮아졌기 때문이며, 작년 12월 3단계로 완화된 누진제의 영향이 크다.
8월은 주택용 판매량이 연중 가장 많은 달인만큼 누진제 완화 효과가 크게 나타났지만, 9월부터 주택용 판매단가 하락률은 예상 수준(-13% YoY, 2016년 12월부터 2017년 7월의 평균 상승률)일 전망이다.
반면 4분기 실적에 영향을 줄 10월 전력지표는 긍정적일 것이다.
9월 말부터 시작된 10일간의 긴 연휴기간 평균 SMP(계통한계가격)는 56.8원/kWh로 9월 평균 SMP인 72.6원/kWh보다 22% 낮았다.
구입전력 단가(P)가 낮아져, 한전 별도기준 1,400억원정도의 비용감소 효과가 있을 것이다.
정책 불확실성 해소 임박, 안전한 매수 기회
지난 4분기부터 예상을 하회한 실적 그리고 정책 불확실성으로, 한전 주가는 역사적 밴드 하단인 PBR 0.3배 수준에 도달했다.
하지만 신고리 5,6호기 건설진행 결정(공론화위 10월 20일 최종 권고안 제출)으로 6개월간 지속됐던 ‘탈원전’ 불확실성은 사라질 것이다.
만약 건설 중단으로 결정된다면, 주가의 단기 변동성이 커지는 것은 불가피하나, 이미 언론을 통해 지속적으로 알려졌기에 하락폭이 크지는 않을 것이다.
반면 건설이 재개된다면 주가는 큰 폭으로 상승할 것이다.
향후 6년 동안 5기의 신규 원전이 늘어나 2023년까지의 한전의 발전믹스는 좋아질 것이기 때문이다.
현재 주가 기준 배당수익률이 3.5%까지 높아졌음을 감안해도 지금은 안전한 매수 기회라 판단한다.
투자의견 매수와 목표주가 54,000원을 유지한다.
2017년 매출액 593610억, 영업이익 73300억, 순이익 39750억, EPS 6193원, PER 6.0배
2018년 매출액 607780억, 영업이익 83190억, 순이익 45980억, EPS 7162원, PER 5.2배
2019년 매출액 613240억, 영업이익 86570억, 순이익 49300억, EPS 7679원, PER 4.9배
2. 신고리 5·6호기 공론화위원회는 20일 신고리 5·6호기 건설을 재개하되, 앞으로 원자력 발전을 축소해야 한다고 정부에 권고했다.
청와대가 “공론화위 뜻을 존중한다”(박수현 대변인)고 밝힘에 따라 문재인 대통령의 대선 공약에 의해 지난 7월 공사가 중단된 신고리 5·6호기 건설은 다음달 재개될 예정이다. 다만 청와대는 “(건설 재개와 별개로) 정부의 탈원전 기조는 흔들림 없이 유지될 것”이라고 말했다.
신고리 5·6호기 공론화위는 이날 오전 14차 정례회의를 열어 ‘신고리 5·6호기 건설 재개’를 주요 내용으로 하는 정책권고안을 의결해 정부에 제출했다. 공론화위는 건설 재개 의견이 59.5%로 건설 중단 40.5%보다 19.0%포인트 높게 나온 공론조사 결과를 발표했다.
김지형 공론화위원장은 “이번 조사 결과가 ‘95% 신뢰수준에서 오차범위인 ±3.6%포인트’를 넘어 통계적으로 유의미한 차이로 인정된다”며 “1차 조사부터 건설 재개 비율이 오차범위를 넘어 건설 중단 쪽 비율보다 높았고, 조사 회차를 거듭할수록 그 차이가 더욱 커진 것으로 확인됐다”고 말했다.
1차 조사(시민 2만6명 대상)에서 건설 재개, 건설 중단, 판단 유보 의견의 비율은 각각 36.6%, 27.6%, 35.8%였다. 3차 조사(시민참여단 471명 대상)에서는 44.7%, 30.7%, 24.6%였다. 4차 조사에서는 57.2%, 39.4%, 3.3%였다.
정부의 에너지 정책에 대해선 ‘원전 축소’ 의견이 높게 나왔다. 김 위원장은 “최종 조사 결과 원전 축소를 선택한 비율이 53.2%로 가장 높았고, 원전 유지 비율이 35.5%로 뒤를 이었으며, 원전 확대 비율은 9.7%로 낮았다”며 “원전을 축소하는 방향으로 추진하는 정책 결정을 정부에 권고한다”고 말했다.
더불어민주당과 정부, 청와대는 이날 오후 이낙연 국무총리 주재로 고위 당·정·청 회의를 열고, 공론조사 결과를 수용해 신고리 5·6호기 건설을 재개할 방침이라고 밝혔다. 탈원전 등 정부 에너지 전환 정책 기조는 차질없이 추진해 나가야 한다는 점도 확인했다.
민주당 우원식 원내대표는 “신고리 5·6호기 중단이란 대선 공약을 이행하지 못하게 된 점에 대해 죄송스럽게 생각하지만 이 결정은 존중돼야 한다”고 말했다.
정부는 오는 24일 문 대통령 주재로 국무회의를 열어 신고리 5·6호기 건설 재개 방안을 의결할 방침이다.
3. 한국가스공사 - 장기투자매력 여전
3분기 영업손실 1,670억원 추정
3분기 매출액과 영업손실 규모를 각각 4.1조원, 1,670억원으로 추정한다.
매출액은 전년 동기대비 8.5% 늘어날 것이고 영업손실 규모는 228억원 축소돼, 시장 컨센서스 영업손실수준(1,407억원)을 소폭 하회할 전망이다.
매출액이 늘어나는 것은, 3분기 천연가스 판매량이 약 8.7% 감소했음에도, 판매단가(원료비연동제 시행 중, 원료비 단가 28.4% 상승)가 높아졌기 때문이다.
가스공사의 고정적 비용(감가상각비, 인건비 등)은 매 분기마다 균등하게 발생하는데, 2~3분기에는 판매량이 줄어드는 비수기여서 매년 적자가 발생한다.
영업손실 규모가 축소되는 이유는, 국내 보장이익이 지난 5월 초 전년대비 6.0% 늘어난 것으로 확정됐고, 해외 자원개발(E&P)에서 나오는 이익도 증가한 것으로 추정되기 때문이다.
연말 GLNG 손상차손 우려 있어
장기 유가전망이 하향 조정되면서, 특히 호주 GLNG 프로젝트의 운영사인 Santos(지분 30%)가 지난 2분기에 6.9억달러의 손상차손을 인식(장기 유가전망 낮춰)하면서, 가스공사(지분 15%)의 손상차손 우려가 커졌다.
올해 연말에 결정될 가중평균 유가는 94.89달러/배럴로 예상되며 작년에 가스공사가 적용한 100.72달러/배럴보다 5달러/배럴 낮아질 것으로 전망한다(그림 1). 이를 적용하면 4분기에 인식될 GLNG 프로젝트의 손상차손 규모는 약 1,500~4,000억원 수준으로 가스공사의 내부 할인율 조정에 따라 규모가 결정될 것으로 추정된다(그림 2). 하지만 극단적인 가정으로 내년에도 지금 수준의 유가가 지속된다면, 손상 인식이 반복될 수 있다.
다만 3개년 연속 장기 유가 전망치를 낮춘 만큼, 손상규모는 점차 축소될 것이며 주가에 미치는 영향도 미미해질 것이다.
참고로 지금까지 가스공사가 GLNG 프로젝트에 투자한 총 금액은 2.2조원이며, 2015~2016년 이미 5,188억원의 손상차손을 반영한 바 있어 현재 남아있는 자본금은 1.4조원이다.
그럼에도 국내가치 감안하면 너무 싸다
물론 손상차손이라는 악재가 투자심리에 부정적이며, 인식할 규모에 대한 불확실성 해소에도 시간이 필요한 것이 사실이다.
그럼에도 지금 주가는 국내가치(주당 약 43,000원, 국내 순이익에 적정 PER 10배)도 반영 못한 극심한 저평가다.
또한 지난달 제 5기지 부지 선정이 마무리 되며 2019년부터 매년 2천억원 수준의 설비투자가 늘어나는 것이 확정됐다.
이에 따라 2020년까지 가스공사의 국내 보장이익이 연평균 8%씩 늘어나는 전망이 확실해 지고 있다.
지난 6년 동안 증가하지 못했던 국내 보장이익이 올해를 기점으로 빠르게 늘어난다는 점에서 리레이팅은 당연하다.
또한 2018년 PBR 0.4배(ROE 6.4%)까지 낮아진 현 주가 수준을 고려해도 매수하기에 매력적이다.
2017년 매출액 205230억, 영업이익 10650억, 순이익 890억, EPS 1019원, PER 40.6배
2018년 매출액 209270억, 영업이익 12530억, 순이익 6050억, EPS 6909원, PER 6.0배
2019년 매출액 215430억, 영업이익 13570억, 순이익 6830억, EPS 7792원, PER 5.3배
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☞“명품 주도주 아카데미” 강연 내용
1. 주도주 변곡점 파동 계산법, 반도체(삼전 SK하이닉스) 이어갈 4분기 주도주는 ?
2. 지수 변곡점 1차 2487P, 2차 2566P, 3차 2638P, 4차 2703P 의미 분석 !!
3. 환율 변곡점 1166원 의미 분석, 대세 파동 변곡점 2827P 중요성 설명 !!
4. 주도주 9월 삼전 17.5% 상승, SK하이닉스 28.7% 상승 의미와 4분기 반도체 전략 !!
5. 6월 ~ 9월 지수 변곡점 2345P 지지 확인 의미, 4분기 지수 전망 !!
6. 명품주식 투자 연구소 10월 ~ 18년8월 지수 확장파동 가능성 분석 !!
7. 엘리어트 파동이론 적용 지수 분석, 주도주 상승 조정 파동 이해와 실전 적용 !!
8. SK하이닉스 18년8월까지 정밀 파동 분석, 삼성전자 18년8월까지 정밀 파동 공개 !!
9. 반도체 은행 방향성이 향후 지수 파동 영향, 반도체 은행 두 가지 시나리오 !!
10. 지수 2018년 2월~4월 중요 변곡점 1차 2566P, 2차 2638P 정밀 파동 분석 !!
11. 2018년 1월~3월 분기봉, 4월~6월 분기봉 18년 지수 변곡점 결정 이유 설명 !!
12. 지수 16년2월1817P~9월2073P 8개월256P 상승 후 11월 1931P 조정마무리 설명 !!
13. 16년11월1931P~17년7월2453P 9개월522P 상승 후 8월 2310P 조정마무리 설명 !!
14. 지수 17년8월 2310P~18년4월 1차 2566P, 2차 2703P 8개월 상승 파동 가능성 분석 !!
15. 지수 18년 5월~9월 조정 가능성과 18년10월~20년3월 지수 분석 시나리오 !!
16. 지수 선행 종목 NAVER 분석 통한 18년 지수 대 전망 !!
17. 2017년 4분기 명품주식 4종목 반드시 포트폴리오에 편입시켜야 하는 이유 설명 !!
18. 주도주 시작 년도 11년 삼전, 12년 SK텔레콤, 13년 NAVER, 14년 아모레퍼시픽, 15년 한미약품, 16년 삼전, 17년7월 시작 신 주도주 3선은 ?
19. SK하이닉스 삼성전자 4분기 목표가격 제시, 제2의 상신전자, 제2의 신라젠 분석 !!
20. 삼성바이오로직스 한미약품 10월 목표가격 제시, 제2의 삼성바이오로직스 분석 !!
21. 17년10월 ~ 18년8월 유망 성장 + 미래 가치 명품주식 분석과 대응 전략 공개 !!
22. SK이노베이션 삼성물산 LG 기업은행 현대제철 한미약품 변곡점 매매 전략 !!
23. 한전 LG디스플레이 신한지주 코오롱인더 GS 삼성중공업 변곡점 매매 전략 !!
24. 미래에셋대우 한미사이언스 셀트리온 락앤락 우리들휴브레인 변곡점 매매 전략 !!
25. 선물 대박 시나리오, 17년 12월11일 ~ 14일 진검승부 대 공개 !!
26. 환율 변곡점 1245원, 1066원 의미와 유가 변곡점 52.8달러, 44.2달러 의미 분석 !!
27. 다우 중요 변곡점 21955P 돌파 의미, 연준 금리 정책 및 통화 정책 전망 !!
28. 태양 흑점 주기 분석 통한 미국 경기 정점 시점, 다우 18년8월 변곡점 가능성 분석 !!
29. 경기CYCLE 자료 제공, 한국 30세~54세 인구비중 분석 통한 외국인 숨은 의도 분석 !!
30. 지수 16년~18년, 19년~20년, 21년~23년 예상 시나리오 공개 !!
31. 미국 채권에서 주식으로 대전환 시기 1980년대 중반, 1990년대 중반, 2000년대 중 반으로 2010년대 중반(2015년~17년) 데자뷰 진행 후 18년 변동성 확대 가능성 분석 !!
많은 성원과 격려 부탁드립니다.
감사합니다.
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