Pension fund, under pressure, hunts for gains in foreign stocks 국민연금 외국주식투자

[김우정]

국민연금이 작년에 5% 투자손실로 51조 적자를 기록했습니다.
삼성전자, 네이버, 애플, 아마존 테슬라 등 테크기업에 투자하여 20%이상하락한 주가지수 대비 선방했습니다.
전문가들은 국내주식에 대한 포트폴리오를 낮추도록 조언하고 있습니다.
2019년 73조, 2020년 72조, 2021년 91조의 수익을 기록한데 이어 올해로 좋은 성과를 기대합니다.
 
[NPS in Action] Korea's pension fund, under pressure, hunts for gains in foreign stocks
(국민연금) 압력을 받고 있는 국민연금, 외국 주식에서 차익 추구
 
World's third-largest retirement fund banks on large-cap tech shares and foreign markets in bid to stave off fund exhaustion
세계 3위 은퇴자금펀드 자금 고갈을 막기 위해 대형 기술주와 해외시장에 진출
 
By Im Eun-byel 임은별 기자
Published : Jan 30, 2023 - 16:48       Updated : Jan 30, 2023 - 18:22
Korea Herald
 
This is the second part of a series on South Korea’s largest investor National Pension Service, analyzing its current status and identifying tasks that lie ahead. -- Ed.
이 기사는 국내 최대 투자자인 국민연금의 현황을 분석하고 앞으로의 과제를 짚어보는 시리즈 2탄이다. -편집자

This photo shows a branch of the National Pension Service located in Jongno-gu, Seoul on Monday (Yonhap) 월요일 서울 종로구에 있는 국민연금지점의 사진 (연합)

 
South Korea’s public pension fund has been stepping up investments in foreign stocks as it faces mounting pressure to enhance returns, amid concerns that the fund would run out sooner than expected due to rapid demographic changes.
국내 연기금이 예상보다 빨리 자금이 바닥날 것이라는 우려 속에 수익률 제고 압박이 거세지자 해외 주식 투자에 박차를 가하고 있다.
 
On Friday, a budget committee of the pension service announced in an updated forecast that the state pension fund would be depleted by 2055, two years earlier than the previous projection made five years ago. The fund is expected to see a deficit from 2041 onward due to plunging birthrates and an aging population.
금요일에 연금 서비스 예산위원회는 주 연금 기금이 이전 계획보다 2년 빠른 2055 년까지 고갈될 것이라는 업데이트된 예측을 발표했다. 이 기금은 출산율 하락과 인구 고령화로 인해 2041년 이후 적자가 발생할 것으로 예상된다.
 
The projection adds to pressure on the government to reform the pension system and seek ways to shore up the fund.
이 전망은 정부가 연금제도를 개혁하고 기금을 지원하기 위한 방법을 모색하도록 압력을 가하고 있다.
 
To tackle the coming shortfall, the National Pension Service Investment Management, an investment arm that manages the state pension operator's 915 trillion won ($740 billion) fund, announced a midterm plan for its investment portfolio adjustment.
국민연금의 915조원(7,400억 달러) 규모의 기금을 운용하는 투자기관인 국민연금투자운용은 이러한 부족을 해결하기 위해 투자 포트폴리오 조정을 위한 중기계획을 발표했다.
 

In June, it said it will decrease its dependence on domestic stocks and raise the holding of foreign stocks in its portfolio to 40.3 percent by 2027. The figure is much higher than the 28.4 percent it held in October 2022 or the 13.5 percent of 2015.
6월에 국내 주식에 대한 의존도를 낮추고 2027년까지 포트폴리오 내 외국인 주식 보유율을 40.3%로 끌어올리겠다고 밝혔다. 2022년 10월 28.4%, 2015년 13.5%보다 훨씬 높은 수치이다.
 
For domestic equity allocation, the target for 2027 is set at 14 percent, 0.5 percent lower than the previous 14.5 percent bar. As of October 2022, the fund has allocated 14.2 percent of its portfolio to domestic stocks.
국내 주식 할당의 경우 2027년 목표치는 기존 14.5%보다 0.5% 낮은 14%로 설정됐다. 이 펀드는 2022년 10월 현재 포트폴리오의 14.2%를 국내 주식에 배정했다.
 
Investment portfolio changes should be carefully designed, experts said, as buying and selling activities of the fund, the country's largest institutional investor and the world's third-largest retirement fund, have a huge impact on the market. Especially in an event in which the NPS would need to sell assets to raise cash to hand out pensions.
전문가들은 국내 최대 기관투자가이자 세계 3위의 은퇴자 펀드의 매수와 매도 활동이 시장에 막대한 영향을 미치기 때문에 신중하게 설계되어야 한다고 말했다. 특히 국민연금이 연금을 지급하기 위해 현금을 마련하기 위해 자산을 매각해야 하는 경우에는 더욱 그렇다.
 
“Considering the financial circumstances of the National Pension Service, it is appropriate for the fund to increase its investments in foreign shares,” Nam Chae-woo, a research fellow at the Korea Capital Market Institute who specializes in funds and pension studies, said.
“국민연금의 자금사정을 고려할 때 기금이 해외주식에 대한 투자를 늘리는 것이 적절하다,” 고 펀드와 연기금 연구를 전문으로 하고 있는 남채우 한국자본시장연구원 연구위원은 말했다.
 
“When the pension reserve runs out, it will be inevitable for the service to cash out its assets. But when it does so, its impact on the financial market will be huge and the local stock market is not strong enough to handle such impact,” Nam said.
“연금 적립금이 바닥나면 서비스가 자산을 현금화하는 것은 불가피할 것이다. 그러나 그렇게 되면 금융시장에 미치는 영향은 클 것이고 국내 증시는 그런 충격을 감당할 만큼 강하지 않다,” 고 남위원은 말했다.
 
The liquidity cost will directly impact the market, unless the fund service successfully diverts its dependence on domestic shares to foreign assets in the coming years, he explained.
그는 자금 서비스가 향후 몇 년 동안 국내 주식에 대한 의존도를 외국 자산으로 성공적으로 전환하지 않는 한 유동성 비용은 시장에 직접적으로 영향을 미칠 것이라고 설명했다.
 
“The proportion of investments in local stocks should fall to the single-digit range,” Nam said.
“국내 주식에 대한 투자 비중이 한 자릿수대로 떨어져야 한다,”고 남위원은 말했다.
 
However, some also share the view that the NPS should have adopted a more flexible strategy last year when the local stock market underperformed.
다만 일각에서는 지난해 국내 증시가 부진했을 때 국민연금이 좀 더 유연한 전략을 택했어야 했다는 시각도 있다.
 
“It is right for the NPS to go for a strategy that decreases its dependence in local stocks,” Kim Yong-ha, an economics and business studies professor at Soonchunhyang University, said.
“국민연금은 국내 주식 의존도를 낮추는 전략을 택하는 것이 옳다,” 고 김용하 순천향대학교 경제경영학과 교수는 말했다.
 
Kim is a member of the national pension reform advisory committee under the National Assembly.
김교수는 국회 산하 국민연금개혁 자문위원회의 위원이다.
 
“However, at times like last year, when the local stock market crashed and the South Korean currency fell against the US dollar, the NPS did not have to further raise its stake in US stocks, considering the foreign exchange hedging costs and how it could have generated more profit by dip-buying local stocks.”
그러나 작년과 같은 시기에 국내 증시가 폭락하고 한국 통화가 미국 달러화에 대해 하락했을 때, 국민연금은 환 헤지 비용을 고려하고 어떻게 현지 주식을 매입함으로써 더 많은 이익을 창출할 수 있었는지를 고려해서 미국 주식에 대한 지분을 더 이상 올릴 필요가 없었다.”
 
Also, the pension fund selling off domestic stock holdings could anger individual investors. In 2021, when the local stock market plunged, the NPS temporarily raised its weighting of domestic stocks, following attacks from individual investors enraged that sales by the institution had led to further dips in stocks.
또한 연기금이 국내 주식을 매각하는 것은 개인 투자자들을 화나게 할 수 있다. 국내 증시가 폭락했던 2021년에는 국민연금이 이어 기관의 판매가 주식의 추가 하락을 초래했다는 사실에 개인 투자자들의 공격에 일시적으로 국내 주식 비중을 높인 바 있다.
 
Strong belief in tech shares
테크 주식에 대한 강력한 믿음
 
Although the fund is shifting its focus from domestic to foreign stocks, there's a certain sector it has been continuously investing in both here and abroad -- big tech shares.
비록 그 펀드가 국내 주식에서 해외 주식으로 초점을 옮기고 있지만, 국내외에 지속적으로 투자하는 특정 분야가 있다. - 빅테크 주식
 
With tech companies still going strong even throughout the pandemic, it increased its stake in Korean portal giant Naver from 8.17 percent to 8.29 percent within the past year, according to data from market tracker FnGuide. It is the largest shareholder of the tech firm.
시장추적기관인 FnGuide에 의하면 팬데믹 기간 내내 테크기업들이 여전히 강세를 보이고 있는 가운데, 한국의 거대 포털 업체인 네이버의 지분을 지난 해 8.17퍼센트에서 8.29퍼센트로 늘렸다. 국민연금이 이 테크기업의 최대주주이다.
 
It also increased its holdings of Korean game developer Krafton, from 5.94 percent to 6.96 percent last year.
또 한국 게임 개발업체인 크래프톤의 지분을 지난해 5.94%에서 6.96%로 늘렸다.
 
The game company, known for the renowned hit game PlayerUnknown's Battlegrounds, rolled out its new work, the Callisto Protocol, in December, but posted disappointing results afterward.
유명한 히트 게임 PlayerUnknown's Battlegrounds로 유명한 이 게임 회사는 12월에 새로운 작품인 Callisto Protocol을 출시했지만 실망스러운 결과를 기록했다.
 
The fund owns 7.68 percent of shares in Korean tech giant Samsung Electronics and 8.17 percent of shares in memory chip manufacturer SK hynix, according to the latest filings, worth 30 trillion won and 5.44 trillion won, respectively, based on Friday's closing price.
최근 자료에 의하면 삼성전자 지분 7.68%, SK하이닉스 지분 8.17% 각각 30조원과 5조 4,400억원어치를 보유하고 있는 것으로 나타났다.
 
In 2012, the fund held a 7.19 percent stake in Samsung Electronics shares and 8.08 percent stake in SK hynix shares.
이 펀드는 지난 2012년 삼성전자 지분 7.19%, SK하이닉스 지분 8.08%를 보유하고 있었다.
 
Though the figures may not display a high gap, the fund reserve's committment to the two market bellwethers -- despite the long-term move to scale back in local stocks -- shows the fund's strong preference for the two tech firms.
비록 이 수치가 높은 차이를 보이지는 않을지 모르지만, 국내 주식의 규모를 줄이려는 장기적인 움직임에도 불구하고, 펀드 적립금이 두 시장 선두주자에 대한 투자는 두 테크기업에 대한 강한 선호도를 보여준다.
 
Meanwhile, the fund raised its stake in US big tech shares, including Apple.
한편, 이 펀드는 애플을 포함한 미국의 빅테크 주식에 대한 지분을 늘렸다.
 
According to the Form 13F report submitted to the US Securities and Exchange Commission in November, the NPS held $3.1 billion worth of Apple stocks in the third quarter, up $185 million from the $2.96 billion in the second quarter. It stepped up its holdings in Amazon from 1.28 billion shares to 1.43 billion shares.
11월 미국 증권거래위원회에 제출된 Form 13F 보고서에 따르면 NPS는 3분기에 31억 달러어치의 애플 주식을 보유하고 있어 2분기에 29억 6천만달러보다 1억8,500만 달러 증가했다. 아마존 지분은 12억8,000만주에서 14억3,000만주로 늘렸다.
 
Apple and Amazon both beat market expectations and posted better-than-expected second-quarter revenue in mid-2022, managing to contend with higher costs following the pandemic-driven expansion.
애플과 아마존은 모두 시장의 예상을 깨고 2022년 중반에 예상보다 높은 2분기 매출을 기록하며 팬데믹 확산에 따른 비용 증가에 대응하고 있다.
 
The fund service held $959 million worth of Tesla stocks in the third quarter, up $192 million from the $766 million in the second quarter. The pension fund is known to be an early investor of Tesla, having reported its purchase of the shares since 2014.
국민연금은 3분기 9억5,900만 달러어치의 테슬라 주식을 보유해 2분기 7억6,600만 달러보다 1억9,200만 달러 늘었다. 국민연금은 테슬라의 초기 투자자로 2014년부터 주식 매입을 신고한 것으로 알려졌다.
 
It is known to have raked in more than 3 trillion won from its previous investments in the electric-car maker.
이 회사는 이전에 이 전기 자동차 회사에 투자한 돈으로 3조원 이상을 벌어들인 것으로 알려져 있다.
 
“Big tech companies guarantee profitability and stability. As the fund cannot go after high-risk, high-return investments, tech shares are the right choice for the fund,” professor Kim Yong-ha said.
“빅테크 기업은 수익성과 안정성을 보장한다. 펀드가 고위험 고수익 투자를 추구할 수 없기 때문에 기술주는 펀드에 적합한 선택이다.” 고 김용하 교수는 말했다.
 
Lukewarm returns

 
As of end-October, the fund had an investment return of minus 5.29 percent from the beginning of 2022, translating into a loss of 51 trillion won.
 
이 펀드는 10월 말 기준으로 2022년 연초 대비 투자수익률이 마이너스 5.29%에 달해 51조원의 손실을 기록했다.
 
Local stock investments were the worst performers with returns of minus 20.45 percent, while the figure stood at minus 4.84 for foreign stock investment.
국내 주식투자 수익률은 마이너스 20.45%로 가장 저조했고 외국인 주식투자 수익률은 마이너스 4.84를 기록했다.
 
The fund said its operating return rate fell as stock markets in and out of Korea slumped due to aggressive monetary policies from major nations, concerns of global recession and the prolonged Russia-Ukraine war.
국민연금은 주요국의 공격적인 통화정책과 글로벌 경기침체 우려, 러시아발 악재의 장기화 등으로 국내외 증시가 부진을 면치 못하면서 운용수익률이 하락했다고 밝혔다.
 
“Of course it would be better if the fund could have shown better investment results at a time like this when it has come under the crisis of a possible fund depletion,” Lee Kang-koo, a fellow researcher at the department of public finance and social policies at Korea Development Institute, said.
“물론 펀드가 자금 고갈 위기에 처했을 때 이런 시기에 더 나은 투자 결과를 보여줄 수 있었다면 더 좋았을 것이다,” 라고 이강구 한국개발연구원 공공재정 사회정책연구실 선임연구위원은 말했다.
 
“But the fund should be eval‎uated from a long-term perspective and it has been showing a decent performance in past years. So it would not be prudent to judge the fund’s investment with just one year of decline.”
“그러나 그 펀드는 장기적인 관점에서 평가되어야 하며 지난 몇 년 동안 괜찮은 성과를 보여 왔다. 따라서 1년 만에 펀드의 투자를 판단하는 것은 신중하지 않은 것이다.”
 
The pension reserve recorded a profit of 91.2 trillion won in 2021, 72.1 trillion won in 2020 and 73.4 trillion won in 2019. Apart from 2018 when the fund reserve recorded a loss of 5.9 trillion won, the fund had seen positive earnings since 2013.
국민연금은 2021년 91조2,000억원, 2020년 72조1,000억원, 2019년 73조4,000억원의 수익을 기록했다. 기금 적립금이 5조9,000억원의 손실을 기록한 2018년을 제외하면 2013년 이후 기금은 플러스 수익을 기록했다.
 
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