네오팜 : 더마 명가의 자부심, 제로이드

[주식 이야기]

[하나증권 유통/화장품 박종대]

•네오팜(092730.KQ/NR): 더마 명가의 자부심, 제로이드(26.09.17)

■3분기 영업이익 90억원(YoY 33%) 추정

-3분기 매출, 영업이익 각각 전년 동기대비 25%, 33% 신장한 401억원과 90억원 수준 추정
-제로이드, 3분기 성장 주도, 올리브영 채널 침투율 확대로 YoY 60% 가까이 성장 예상
-아토팜, 아마존 프라임데이 높은 베이스로 인해 YoY 18%로 2분기 대비 성장률 하락 예상
-리얼베리어(YoY 23% 추정)는 올리브영/수출/온라인 채널 고른 성장 지속, 더마비(YoY -5% 추정)는 10월 리뉴얼 앞두고 제반 행사 축소로 일시적 부진 예상
-국내외 광고마케팅비 증가에도 불구, 높은 매출 성장률로 영업이익률 22.5%(YoY +1.5%p)까지 상승 추산

■제로이드 올리브영 약진 주목

-더마 카테고리는 국내외 화장품 신장 메인 트렌드
제로이드는 이미 병원 제품으로 확고하게 입지 굳혀 놓은 상황, 마케팅 효과 탁월 및 유통업체 입점 조건 양호
-올리브영 더마 카테고리 내 7~8위 수준(2025년 말 기준)으로 성장 여력 충분, 올리브영 내 인지도 상승 및 수출 수요 증가
-아토팜/리얼베리어 중심 수출 증가에도 전사 수출 매출 비중 20%에 머물러 있는 이유는 제로이드의 국내 시장 약진 때문

■대표 더마 브랜드 높은 가능성, 12MF PER 10배 여유

-당분간 아토팜/제로이드/리얼베리어 중심으로 YoY 20% 매출 증가세 이어갈 것
-아토팜, 제로이드 모두 i) 국내에서 브랜드력 확고, ii) 글로벌 화장품 시장 더마 트렌드에 부합 iii) 경영진의 성장 전략 변화로 K컬쳐/K뷰티 글로벌 확장세 편승, 성장 가능성 확대
-현재 주가 12MF PER 10배로 여유 있는 수준

보고서 링크: https://buly.kr/CM29QNP