HS효성첨단소재 - 2027년에도 지속될 탄소섬유 수익성 회복세

[주식 이야기]

[NH/최영광] HS효성첨단소재

[NH/정유,화학(최영광)] HS효성첨단소재 - 2027년에도 지속될 탄소섬유 수익성 회복세

■ 유가와 함께 타이어코드의 수익성도 변동성 확대. 다만, 핵심 투자 포인트인 탄소섬유의 수익성 회복 스토리는 유효. 신규 수요처향 판매 확대와 베트남 증설 등을 바탕으로 한 탄소섬유 수익성 개선 지속될 전망

■ 투자의견 Buy 유지. 목표주가는 220,000원으로 기존 대비 4.3% 하향(기존 230,000원). 원재료 가격 변동성 확대로 인한 타이어코드 수익성 둔화를 반영해 2027년 영업이익 전망치를 기존 대비 4.5% 하향한데 기인

■ HS효성첨단소재의 중장기 투자 포인트는 유효. 타이어코드 수익성의 경우 2분기 대비해서는 소폭 둔화하겠으나, 높은 한 자릿수의 견조한 영업이익률이 유지되는 가운데 탄소섬유의 수익성 개선 흐름이 지속될 전망. 2026년의 경우 탄소섬유는 드론, 풍력 블레이드 등 신규 수요처를 확보함에 따라 판매량이 늘어나며 영업적자 폭을 축소하는 중. 2027년에는 베트남 신규 설비 가동에 따른 원가 경쟁력 개선 효과가 온기 반영되며 영업적자 폭이 추가로 축소될 전망

■ 영업이익 539억원(-30.5% q-q, 영업이익률 6.1%)으로 컨센서스 하회 예상. [산업자재] 412억원(-30.7% q-q, 영업이익률 5.5%) 전망. 7월 유가가 크게 낮아진 여파로 3분기 타이어코드 판가 인상이 제한된 가운데, 이후 유가를 비롯한 원재료 가격이 재차 상승함에 따라 단기적으로 수익성이 둔화할 것으로 추정. 탄소섬유는 베트남 공장 램프업 과정에서의 초기 비용 영향으로 전분기와 비슷한 규모의 영업적자를 기록할 것으로 예상. [기타] 영업이익 127억원(-30.0% q-q, 영업이익률 9.4%) 예상. 계절적 비수기 진입 여파로 인한 스판덱스, 나일론 원사 등의 영업이익이 전분기 대비 감소할 전망

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