코스메카코리아 - Don’t worry

[주식 이야기]

[NH/정지윤] 코스메카코리아

■ 코스메카코리아 - Don’t worry [TP 140,000원 유지, Buy 유지]

▶️ 여전히 수요가 공급을 추월하고 있어

- 투자의견 Buy 및 목표주가 140,000원 유지. 하반기도 견조한 수출 모멘텀과 K-뷰티의 글로벌 점유율 상승 지속될 전망. 현재 주가(9/30, 113,800원)는 2026E/2027F PER 각각 15.9배, 13.2배로 가격 부담 완화된 상태라 판단

▶️ 2027년 관전 포인트: 별도 CAPA 증대와 잉글우드랩

- 1)올 6월 오창공장을 640억원에 인수, 향후 1,360억원 규모 시설 투자 계획. 오창공장은 음성공장 대비 규모가 크고, 인력 확보도 용이해 실질 가동률 향상 기대. 내년 하반기 시생산, 2030년까지 디자인 CAPA 7억개가량 증가 가능함

- 2)내년 잉글우드랩 실적 반전 꾀할 것. 코리아 주고객사 재발주와 신제품 론칭, 향수 등 신규 브랜드 수출 증대, 별도 해외 고객사 OTC 선제품 출시 등 대기

▶️ 3Q26 Preview: 별도 부합, 미국 법인 하회 추정

- 3분기 연결기준 매출액 2,226억원(+22% y-y), 영업이익 315억원(+16% y-y)으로 별도 실적 부합하나, 잉글우드랩 코리아 추정치 하회할 것으로 예상

- 별도 매출액 1,780억원(+37% y-y), 영업이익 243억원(+67% y-y, 영업이익률 13.6%)으로 기존 추정치 부합할 전망. 브랜드와 생산품목이 다변화되면서 2분기부터 분기 1,700억원대 매출 안착. 최근 단납기 오더가 급증함에 따라 일부 제품의 용기, 포장재 수요가 예상 대비 집중되고 있음. 외형이 한단계 커지는 과도기로 이에 상응하는 SCM, 부자재 수급에 보다 유연하게 대응해 나갈 전망

- 미국 매출액 506억원(-18% y-y), 영업이익 79억원(-40% y-y) 추정. 잉글우드랩 별도와 코리아 매출액 성장률(y-y)은 각각 -2%, -32% 예상. 별도는 해외 고객사 고단가 OTC 선제품 수주로 일부 환율 효과를 제외하면 양호. 코리아는 기존 주고객사 대량 발주가 부재해 전년 대비 수익성 악화 불가피

- 중국 매출액 80억원(-2% y-y), 영업적자 11억원(적자확대 y-y) 추정. q-q 점진적 회복

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