LG이노텍 - 환율 우려를 걷어내면 보이는 바닥 시그널

[주식 이야기]

# LG이노텍
- 환율 우려를 걷어내면 보이는 바닥 시그널

[ 키움 전기전자/디스플레이 권민규]

투자의견: BUY(유지)
목표주가: 1,100,000원(유지)

▶️ 결론:
- 3Q26 OP 917억원 예상
(컨센서스 1,432억원 -36% 하회 전망)
- 환율 우려 제외하면 유의미한 펀더멘탈 변화 없음
- 현재 주가 27F EPS 기준 PER 12배
- 기존 기판 사업 영위 전 23~25년 평균 11.6배
- 기판 사업의 밸류에이션이 반영되어있지 않음

▶️ 3Q26 Preview: 환율 직격탄
- 3Q26F 예상 매출액 5조 8,598억원(YoY +9%, 이하), OP 917억원(-55%, OPM 2%)
- 컨센서스 OP 1,432억원을 -36% 하회할 것으로 전망
- 환율 급락으로 인한 매출/마진 감소
- 화소 상향 및 가변조리개 탑재로 인한 ASP 상승 효과 및 높은 수준의 점유율은 유지 중인 것으로 파악
- 패키징 사업부도 판가 상승 및 로드맵 앞당기며 견조

▶️ 환율 우려를 걷어내면 보이는 것들
- 광학솔루션:
북미 고객사 모바일 신제품 판매 둔화 우려 완화
중국 내 수요 회복 추세
오더컷 및 큰 폭의 ASP 조정 가능성은 제한적
환율도 1,335원 저점 이후 회복 추세, 4Q에 이익률 회복 기대
- 패키징솔루션:
주요 고객사향 PC CPU 시장 진입, 이후 로드맵 앞당겨지고 있음
PC위주 물량에서 서버/스위치향 물량 공급도 연내 시작될 것
장기공급물량 활발한 논의 진행중

▶️ 투자의견 ‘BUY’ , 목표주가 '1,100,000원'유지
- 현재 주가 27F EPS기준 12배 수준
- 기판 관련 기대감이 반영되기 이전인 과거 3개년 평균 11.6배와 유사
- 악재 대부분 반영: 환율 하락으로 실적 우려, 모바일 신제품 판매 우려
- ABF호황, Agentic AI확산에 따른 CPU수요 증가와, 메인 고객사와의 협력 및 동사의 역할에 주목

▶️ URL:
https://buly.kr/Aasgi1w