<p>n 미국 트럼프 2기 증시, 고평가·고금리 여건으로 1기와 다른 투자전략 필요</p><p>블룸버그 (Trump’s Second Term Requires a New Playbook for Equity Investors)</p><p style="text-align: start;"> </p><p style="text-align: start;">(블룸버그) -- 도널드 트럼프 대통령의 관세에 대한 변덕스러운 접근 방식은 지난주 시장을 흔들었다.</p><p style="text-align: start;">그리고 이 지속적인 불확실성을 관리하기 위해 주식 포트폴리오를 포지셔닝하려는 투자자들은</p><p style="text-align: start;">그의 첫 임기의 플레이북이 별로 도움이 되지 않는다는 것을 알게 되었다.</p><p style="text-align: start;">변하지 않은 것은 무역 파트너에게 공격적인 세금을 부과하겠다고 약속한 다음</p><p style="text-align: start;">재빨리 후퇴하여 세금을 지연시키거나 완전히 취소하는 트럼프의 전략입니다.</p><p style="text-align: start;"> </p><p style="text-align: start;">기본적으로 바뀐 것은 다른 모든 것입니다.</p><p style="text-align: start;">우선, 그가 제안한 관세는 그의 첫 임기보다 더 광범위한 상품에 영향을 미칠 것입니다.</p><p style="text-align: start;">하지만 더 중요한 것은 투자자들이 완전히 다른 패러다임에 있다는 것입니다.</p><p style="text-align: start;"> </p><p style="text-align: start;">변동성이 더 높습니다. S&P 500 지수는 2023년과 2024년에 합쳐서 53% 상승하여</p><p style="text-align: start;">엄청난 상승장 수준으로 평가액을 끌어올렸습니다. 2017년과 비교해보세요.</p><p style="text-align: start;">당시 S&P는 지난 2년 동안 합쳐서 8.7%의 상승을 기록했고, 트럼프가 취임하면서 주가가 훨씬 더 상승할 여지가 있었습니다.</p><p style="text-align: start;"> </p><p style="text-align: start;">Ned Davis Research의 최고 글로벌 투자 전략가인 팀 헤이즈에게 이는 위험 자산에 대한 할당에 대한 방어적 접근 방식을</p><p style="text-align: start;">의미합니다. 그는 관세가 "무역 전쟁으로 이어져 채권 수익률이 상승하고 거시 환경이 악화되고</p><p style="text-align: start;">기술 부문과 미국 시장에서 이탈"하는 경우 회사의 투자 모델이 주식 할당을 줄이는 것을 요구할 가능성이 높다고 말했습니다.</p><p> </p><p style="text-align: start;">이 주의는 거시경제 설정도 어떻게 바뀌었는지를 강조합니다.</p><p style="text-align: start;">인플레이션이 더 뜨거워지고 있습니다. 이자율은 훨씬 더 높습니다. 그리고 연방 적자는 8년 전보다 훨씬 더 큰 골치거리입니다.</p><p style="text-align: start;"> </p><p style="text-align: start;">종합적으로 볼 때, 주식의 배경은 경제가 흥청거리고 있음에도 불구하고 훨씬 더 위태롭습니다.</p><p style="text-align: start;">"우리는 3년차 강세장에 대한 기대가 매우 높은 환경에 처해 있습니다. 반면 2017년에는 약세장에서 벗어나고 있었습니다." Strategas Securities LLC의 ETF 및 기술 전략가인 Todd Sohn이 말했습니다.</p><p style="text-align: start;">"어떤 형태의 취약성이 있을 때, 어떤 촉매도 시장을 뒤흔들 수 있습니다."</p><p style="text-align: start;"> </p><p style="text-align: start;">강한 노출</p><p style="text-align: start;">JPMorgan Chase & Co.의 글로벌 주식 전략 책임자인 Mislav Matejka가 수집한 데이터에 따르면</p><p style="text-align: start;">자산 관리자의 주식 선물 노출은 현재 40번째 백분위수 이상입니다. 2017년에는 10번째 백분위수 미만이었습니다.</p><p style="text-align: start;">이는 투자자들이 트럼프가 처음 취임했을 때보다 앞으로 몇 달 동안 주식을 살 수 있는 건조 자금이 줄었다는 것을 의미합니다.</p><p style="text-align: start;"> </p><p style="text-align: start;">한 가지 바로미터에 따르면, 대통령 임기 시작 시 투자자들의 주식 시장에 대한 기대치가 이렇게 높았던 적은 없었습니다.</p><p style="text-align: start;">Creative Planning의 수석 시장 전략가인 찰리 빌렐로에 따르면, 순환 조정 주가수익비율(CAPE 비율)은</p><p style="text-align: start;">1월 말에 거의 38에 달했는데, 이는 "매우 높은" 수준이었습니다.</p><p style="text-align: start;">그는 "역사적으로 이는 10년을 내다보면 주식의 미래 수익률이 평균 이하임을 의미했습니다."라고 덧붙였습니다.</p><p style="text-align: start;"> </p><p style="text-align: start;">포지셔닝도 비슷한 이야기를 전합니다. 미국 주식 위험 프리미엄(ERP)은 주식과 채권의 예상 수익률 차이를 측정하는 지표로,</p><p style="text-align: start;">2000년대 초반 이후로는 없었던 마이너스 영역으로 깊이 빠져 있습니다.</p><p style="text-align: start;">이것이 주가에 대한 부정적인 지표인지는 경기 주기에 따라 달라집니다. 숫자가 낮을수록 기업 이익이 증가할 것이라는 것을</p><p style="text-align: start;">나타냅니다. 아니면 주식이 너무 빨리 상승하고 실제 가치보다 훨씬 높을 수도 있습니다.</p><p> </p><p style="text-align: start;">그러나 지금까지 4분기 실적 시즌은 걱정스러운 추세를 보이고 있습니다. 수익 추정치를 상회하는 미국 기업이 줄어들고,</p><p style="text-align: start;">관세 협상이 수익 발표를 지배하고 있으며, 2025년 전망은 이미 타격을 입기 시작했습니다.</p><p style="text-align: start;"> </p><p style="text-align: start;">Ford Motor Co.와 General Motors Co.의 주가는 자동차 제조업체가 보고한 후 폭락했는데, 이러한 세금이 올해 수입에</p><p style="text-align: start;">어떤 영향을 미칠지에 대한 우려가 있었기 때문입니다. 무역 긴장의 대리로 여겨지는 산업 거대 기업 Caterpillar Inc.는</p><p style="text-align: start;">수요 압박으로 인해 수입이 낮아질 것이라고 경고했으며, 판매하는 고가 장비의 가격이 오르면 상황이 더 악화될 뿐입니다.</p><p style="text-align: start;"> </p><p style="text-align: start;">거품을 덜 추구하다</p><p style="text-align: start;">한편, 일부 투자자들은 주식 시장 내에서 평가가 덜 거품이 많고 역사적 패턴이 더 유리한 틈새 시장을 찾고 있습니다.</p><p style="text-align: start;">Certuity의 최고 투자 책임자인 스콧 웰치는 연방준비제도가 금리를 인하할 때 보통 빛을 발하는 시장의 잊혀진 구석인</p><p style="text-align: start;">중형주에 자금을 재분배하고 있습니다.</p><p style="text-align: start;">"메가캡 기술은 완벽을 위해 가격이 책정되었으므로 혼란을 일으키는 데 많은 시간이 걸리지 않을 것입니다.</p><p style="text-align: start;">" 웰치는 인터뷰에서 말했습니다. "그들은 강력한 수익과 현금 흐름이 있기 때문에 회복되었습니다.</p><p style="text-align: start;">하지만 아무것도 영원히 지속되지는 않습니다."</p><p> </p><p style="text-align: start;">트럼프의 관세와 같은 대규모 거시경제적 위험은 종종 주식 시장을 단일체로 움직일 수 있습니다.</p><p style="text-align: start;">실제로 주가는 2018년 후반에 중국과의 무역 긴장이 고조되고 Fed의 금리 정책 경로가 주식에 전반적으로 부담을 주면서</p><p style="text-align: start;">높은 상관관계를 보였습니다. 시카고에 본사를 둔 거래소인 Cboe의 3개월 내재 상관관계 지수가 당시 급등했고</p><p style="text-align: start;">S&P 500은 세계 금융 위기 이후 최악의 연간 하락을 기록했습니다.</p><p style="text-align: start;"> </p><p style="text-align: start;">지금 당장, 그 상관관계 지수는 기록적인 최저치 근처에 맴돌고 있는데, 이는 주식이 일제히 움직이지 않는다는 것을 의미합니다.</p><p style="text-align: start;">이는 일반적으로 시장에 건강한 신호로, 회사별 기본 요소가 거시경제적 발전에 더 큰 영향을 미친다는 것을 나타냅니다.</p><p style="text-align: start;">그러나 단점은 투자자들이 더 많은 위험을 감수하도록 장려한다는 것입니다.</p><p style="text-align: start;"> </p><p style="text-align: start;">궁극적으로, 이 상황에서 투자자들에게 가장 큰 과제는 정치적 바람을 읽고 트럼프 행정부가 관세와 무역 정책으로</p><p style="text-align: start;">어떤 방향으로 갈지 파악하는 것입니다. 명확성이 부족하여 많은 월가 전문가들은 모든 것을 레이더에 잡으려고 하지만</p><p style="text-align: start;">아직은 행동하지 않습니다.</p><p style="text-align: start;"> </p><p style="text-align: start;">Fundstrat의 기술 전략 책임자인 마크 뉴턴은 "우리는 투자자들에게 정치에 집중하지 말라고 항상 말합니다.</p><p style="text-align: start;">정치는 주식에 즉각적인 영향을 미치는 경우가 드물기 때문입니다."라고 말했습니다.</p><p style="text-align: start;">"매년 투자자들이 걱정해야 할 무서운 일들이 있지만, 전반적으로 주식 시장은 회복력이 있었습니다."</p>
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