넷마블 : 휴지기치고 무난한 실적

[주식 이야기]

[넷마블(251270)｜다올 AI·인터넷·게임·레저 김혜영 

★ 3Q26 Preview: 휴지기치고 무난한 실적
★ 50,000원(하향), BUY(유지)

▶️ 3Q26E 연결 매출액은 6,965억원(+0.1% YoY, -7.0% QoQ), 영업이익은 700억원(-22.9% YoY, -12.6% QoQ) 예상. 매출액은 컨센서스에 부합하고 영업이익은 컨센서스에 하회할 전망

▶️ [소셜 카지노] 1,943억원(+3.3% YoY, -9.3% QoQ) 예상. Lotsa Slots과 Cash Frenzy의 3Q26 미국 매출 순위는 각각 35위와 43위로 2Q26 32위, 40위 대비 소폭 하락. 3Q26 평균 환율은 1,418원으로 2Q26 1,502원 대비 5.6% 하락. 환율과 계절성으로 인해 매출이 전분기 대비 감소할 전망

▶️ [MCOC] 492억원(+1.0% YoY, -27.0% QoQ) 예상. 3Q26 매출 순위는 78위 기록. 비수기 영향으로 2Q26 74위 대비 하락

▶️ [SOL: enchant] 875억원(+289.2% QoQ) 예상. 3Q26 구글 플레이 평균 매출 순위는 3위로 2Q26 1위 대비 하락하였으나 여전히 견조

▶️ [영업비용] 6,265억원(-22.9% YoY, -6.4% QoQ)으로 전망. 3Q26에 <뱀피르> 일본 지역 확장 외에 신작이 부재했기 때문에 전분기 대비 감소 전망. 다만 외부 퍼블리싱 게임인 <SOL: enchant>의 매출이 온기 반영되며 지급수수료가 상승하여 전체 비용 하락 폭은 제한적

▶️ 동사는 연내 <나 혼자만 레벨업: KARMA>를 포함하여 3종의 게임을 출시할 예정이지만 아직 출시일이 확정되지 않았기 때문에 매출 반영 일수는 크지 않을 전망

▶️ 동사는 다작 전략을 유지하고 있으나 기존 게임의 하향 안정화와 일부 신작의 저조한 성과로 성장성 측면에서 아쉬운 상황. 이에 따라 실적을 소폭 하향 조정하며 적정주가는 기존 55,000원에서 50,000원으로 변경

♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice: < https://buly.kr/C0CoBKQ >