디어유 : 별다른 이벤트 부재와 환율의 콜라보

[주식 이야기]

[디어유(376300) | 다올 엔터 임도영]

★ 3Q26 Preview: 별다른 이벤트 부재와 환율의 콜라보

▶️ 본업 성장 가시성 재차 확보, 기대치에 부합하는 수익성 개선세, 신사업에서 유의미한 이익 규모가 확인되기 전까지는 플랫폼 프리미엄 배제. 주요 입점 엔터사와 동일한 멀티플을 적용하며 적정주가를 2.8만원으로 하향

▶️ 3Q 매출 219억원(QoQ-6.0%), 영업이익 85억원(QoQ-9.3%; OPM 38.9%)으로 컨센 하회 전망. 유의미한 입점 IP 부재 속 상반기 긍정적으로 작용했던 환율 효과가 부정적으로 작용

▶️ 글로벌 버블 구독자는 QoQ+0.5% 추정. 다만 10월 입점한 이광수가 화제를 모으며 현재 입점 IP 중 구독자 수 최상위권. QQ뮤직에도 동시 입점하며 아시아권 인기를 기반으로 긍정적 영향. 입점 초기에는 라이트 유저들의 이탈에 따른 변동성이 발생할 수 있음. 그러나 높은 초기 구독자 규모를 감안 시 4Q 구독자 수는 첸백시 이탈에도 불구 QoQ 성장이 가능할 것으로 추정. 이에 따라 4Q 추가적인 환율 하락에 따른 부정적 영향은 일부 상쇄할 수 있을 전망

▶️ 중국 버블 구독자 수는 QoQ+20% 증가. 다만 로열티율이 상대적으로 더 낮은 C-POP 중심의구독자 수 성장과 환율을 감안 시 로열티 매출은 구독자 수 증가폭보다는 소폭 적을 것으로 추정. 그 외 1~3Q JOOX 버블 로열티는 행정상의 절차로 인해 4Q에 한번에 이연 반영될 예정

▶️ PG 결제 전환율은 18%(+1%p). 주요 신규 IP가 입점하는 경우 처음부터 웹 결제 비중이 높아 긍정적 영향. 북미 신사업 버블 하우스는 11월 중순 가오픈, 12월초 그랜드 오픈 예정. 초기에는 라이즈 및 스키즈 컨셉으로 운영 예정. 최근 공연 연계 도시별 팝업 개최가 확대되고 있는 가운데 버블 북미 하우스가 해당 팝업을 위한 공간으로도 사용될 수 있을 전망

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 <https://buly.kr/5fFYK5x>