KT&G(033780) KT&G생명과학 분사 확정

KT&G(033780)의 담배사업은 경쟁회사들의 가격 인상에 따른 반사이익이 가능할 전망이다. BAT, PMI가 주력제품 가격을 200원 인상한 반면 KT&G는 가격인상 대신 판매수량 증가 전략을 선택하였다. 그 결과 PMI 가격 인상 이후 KT&G(033780)의 편의점 M/S가 약 3.5%p 상승하였다. 반면 홍삼사업은 지난해 원자재 가격 인상에 따른 원가율 상승분(인삼공사, 4Q10 47.6% → 4Q11 53.6%)을 제품가격에 반영시키지 못해 수익성이 악화되었다. 그러나 2012년에는 원가율 상승분을 채널별 제품 가격에 전가시킬 예정이어서 이로 인한 수익성 개선이 가능할 것으로 전망한다. KT&G(033780)는 효율적인 제약/바이오 사업을 전개하기 위해 KT&G생명과학을 분사하기로 결정하였으며 이번 분사를 통해 각 사업군의 사업 주체별 역할 분담을 마무리하였다. 분사 이후 가장 빠른 결과는 KT&G101(아토피치료제, ‘유토마’)이다. 국내 아토피 치료제 시장규모는 국소 스테로이드제제 및 면역억제제를 포함하여 약 1,000억원이나 보습제 시장을 포함하면 잠재시장이 매우 크다. 현재 임상 3상을 마치고 신약허가 진행 중에 있으며 1분기 중 허가를 받아 하반기 시장 출시가 예상된다. 또한 중국으로의 라이센싱 아웃도 진행 중에 있어 추가의 로열티 수익도 가능할 전망이다. KT&G(033780)의 주요 사업은 담배이다. 그러나 기능성식품 시장의 빠른 성장과 정관장의 성공으로 국내 기능성식품 시장을 평정하였다. 이제는 정관장 브랜드를 바탕으로 한방화장품과 비홍삼 기능성식품으로 사업다각화를 진행 중에 있으며 이번 KT&G생명과학 분사를 통해 제약/바이오 사업도 본격적으로 확대해 나갈 계획이다. KT&G(033780)에 대한 투자포인트는 첫째, 프리미엄 제품 정관장을 통해 국내 기능성식품 시장을 평정하면서 매스 브랜드 보움으로의 확대 및 성장이 전망된다는 점, 둘째, 신성장 동력 사업인 한방화장품과 바이오사업 가시화가 기대된다는 점, 셋째, 담배사업으로 인한 안정적인 현금흐름이 유지 될 것이라는 점이다.<div><div style="text-align: justify;"> </div><div style="text-align: justify;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/1305604D4F570EEE08" class="txc-image" hspace="1" vspace="1" border="0" actualwidth="620" width="620" style="clear:none;float:none;" id="A_1305604D4F570EEE08A142"/> </div> </div>