버핏도 손정의도 자금을 끌어올렸다! "1달러 157엔도 위기감 제로" 일본의 마비된 감각과 시장이 경계하는 "열광의 최종 국면"

[황사 人-박준호]

バフェットも孫正義も資金を引き上げた！「1ドル157円でも危機感ゼロ」日本の麻痺しきった感覚と市場が警戒する“熱狂の最終局面”

오모테나시(お持て成し) | バフェットも孫正義も資金を引き上げた！「1ドル157円でも危機感ゼロ」日本の麻痺しきった感覚と市場が警戒する“熱狂の最終局面” - Daum 카페

バフェットも孫正義も資金を引き上げた！「1ドル157円でも危機感ゼロ」日本の麻痺しきった感

버핏도 손정의도 자금을 끌어올렸다! "1달러 157엔도 위기감 제로" 일본의 마비된 감각과 시장이 경계하는 "열광의 최종 국면" / 12/1(월) / 슈에이샤 온라인

다카이치 사나에 정부가 발표한 경제대책은 21.3조엔 규모로 2020년 코로나19 확산 이후 최대였다. 그 내용은 쌀구매권이나 어린이에 대해 2만엔 급부 등 보조금(마구 뿌리기)의 온 퍼레이드. 이것을 「재정 운영으로서 심상한 감각이 아니다」라고 비판하는 것은, 세계적 투자가의 키도 지로 씨다. 키도 씨가 해설한다.

◇ 수년간 쌓아온 타성과 피폐가 최종 단계에 접어들었다는 증거

일본이란 나라가 왜 이렇게 오랜 시간을 들여 현실을 계속 외면해 왔는가 하는 물음이 1달러 157엔이라는 상식 밖의 환율 앞에 닥치는 순간, 드디어 피하기 어려운 형태로 내 가슴에 무겁게 가라앉았다.

과거 120엔조차 위험한 엔저로 받아들여 130엔에 근접하면 발칵 뒤집혔던 이 나라가 157엔에 이르러서도 위기감을 감추지 못한다.

침묵이란 감각이 마비된 국가에만 찾아오는 현상이고, 이는 오랜 세월 쌓여온 타성과 피폐가 마무리 단계에 진입했다는 증거이기도 하다.

이상이 비정상으로 인식되지 않아 위기가 위기로 기능하지 않게 되는 현상이야말로 이 나라의 가장 깊은 열화의 징후라고 나는 생각한다.

그 중에 발표된 것이 21조엔 이상의 경제 대책이다.

정부는 세수의 웃돈과 국채로 충당한다고 설명하며 마치 건전한 선택인 양 말하지만, 이 세수의 웃돈이란 엔화 약세에 의해 명목의 숫자가 밀려 올라간 거품일 뿐이다. 

수출기업의 이익이 환율 혜택으로 밀려나고 주가가 뛰며 그 결과 세수가 늘어 보일 뿐 경제 실력과는 아무 상관이 없다.

하지만 정치는 이 거품을 항구 재원인 것처럼 취급해, 다음 연도의 예산에 태연하게 짜 넣는다. 엔고 방향으로 역회전하는 순간 무산되는 재원을 바탕으로 정책을 쌓아가겠다는 것은 재정운영으로서 심상치 않다. 그리고 그 위태로움을 정확히 설명하는 정치인은 어디에도 없다. 

물가대책의 내용 또한 실상은 보조금을 늘어놓은 연명책에 불과하다. 전기와 가스 보조는 3월까지 광열비 지원과 쌀권도 한시적으로 모두 사라진다. 

정책이라고는 부를 수 없는, 단순한 "3월까지의 진통제"의 다발이다. 통증의 근원에는 일절 손대지 않고 증상을 마비시키기 위해서만 진통제를 투여하고 그 순간의 완화를 대책이라고 부른다.

일본은 30년에 걸쳐, 이 연명의 습관을 국가의 표준 사양으로서 받아 왔다. 그리고 그 습관이야말로 이 나라의 쇠퇴를 가장 깊은 곳에서부터 가속시키고 있다. 

◇ 소득세냐 법인세냐 소비세냐 중 하나의 큰 증세가 불가피하다

방위비 문제도 같은 구조다. GDP 대비 3.5%라는 거대한 목표만 앞서가고 재원 논의는 모호한 채 의도적으로 보류되고 있다.

실제로는 수 조엔 규모의 항구 재원이 필요해 소득세냐 법인세냐 소비세냐, 어느 하나의 큰 증세가 불가피한데도 정치인의 입에서 증세라는 말은 한 번도 공개적으로 나오지 않는다. 

그리고 대신 반복되는 것이 '국민 여러분을 위하여'라는 편리한 말이다. 하지만, 그 어미와는 달리, 마치 「설명하지 않아도 국민은 따를 것이다」라고 하는 전제가 비쳐 보인다. 

이런 형식적 경어 뒤에 감도는 기묘한 온도차야말로 일본 정치의 교만과 자만심을 상징하는 것처럼 보일 수밖에 없다.

가타야마 재무대신의 발언에는 그 교만함이 더욱 노골적으로 드러난다. 「개입도 있을 수 있다」라고 강경한 자세를 보이면서, 어딘가 시장을 꾸짖는 듯한 오만함이 감돈다. 그러나 시장은 요지부동이다. 이는커녕 발언 직후 엔저 방향으로 움직이는 경우마저 있다. 

이는 시장이 냉담해서가 아니라 일본 정부와 일본은행이 엔화 약세를 진정으로 멈출 의사를 갖고 있지 않다는 점을 해외 업체들이 완전히 간파하고 있기 때문이다. 

◇ 구두 개입에 반응없는 시장 "일본은행 주체성 상실"

정부는 엔저에 의한 세수 상승을 재원으로서 충당해, 국채를 증발해, 그것을 BOJ가 매입해, 그 결과 한층 더 엔저가 진행되어, 다시 세수가 늘어난다. 

이 순환 구조가 시장에 완전히 읽혀지고 있는 이상, 카타야마씨가 아무리 "잘난 말 개입"을 거듭해도 시장이 반응할 리 없다.

시장은 말이 아니라 구조를 보는 것이고, 구조가 무너지고 있는 나라의 발언을 받아들일 이유는 어디에도 없다.

그리고 그 구조의 근본에 존재하는 것이 일본은행의 주체성 상실이다.

원래 물가가 오르기 시작한 단계에서 소폭이나마 금리를 올려 고통을 감수할 각오를 보여줬어야 했다. 시장이 요구했던 것은 금리 인상폭의 문제가 아니라 중앙은행으로서의 주체적인 의사표시였고, 시간을 선점하는 기개였다. 

그러나 일본은행은 「주시」「신중하게」「적절하게」라고 하는 도망 길에 계속 머물러, 정책은 뒤를 쫓게 되어, 시간 감각은 완전히 늦어졌다. 신인이란 무너지는 소리를 내며 잃어버리는 것이 아니라 박피 한 장씩 벗겨지듯 조용히 사라져 간다.

지금의 일본은행의 모습은 바로 그 최종 단계이며, 우에다 총재가 무슨 말을 하든 시장이 냉랭하게 받아들이는 것은, 일본은행을 「주체적으로 방향을 잡는 중앙은행」이라고는 보고 있지 않기 때문이다.

◇ 너희 나라 총리는 다카이치 제국이라도 만들 작정이냐

바깥 세계에서는 일본의 이 현실이 더욱 냉랭해 보인다.

싱가포르에서 헤지펀드를 이끄는 친구로부터 온 레터에는 「일본은 엔저를 멈출 의사가 없다」「일본은행은 주체성을 잃고, 정치는 현실을 보려고 하지 않고, 국민은 익숙해져 있다」「세계는 19세기의 힘의 질서로 돌아가고 있고, 일본은 미중 대립의 디딤돌로서 취급되고 있다」라고 쓰여 있었다.

그리고 마지막으로 빈정거림이 아니라 사실인식으로 이렇게 적혀 있었다.

"너희 나라 총리는 다카이치 제국이라도 만들 작정이냐."

이 한 문장에 바깥 세계에서 본 일본 정치에 대한 불신과 경시가 응축되어 있다. 일본은 주체가 아니라 국제정치의 역학 속에서 편리하게 다뤄지는 존재로 전락하고 있는 참혹한 현실이다. 

국내 시장에서는 소프트뱅크의 엔비디아 주식 매각이 상징적인 움직임을 보였다. 손정의 씨는 AI 버블의 최고조 열광 속에 있으면서 그 열광과 선을 긋고 냉철하게 식탐을 단행해 본연의 사업 투자에 자금을 집중하겠다는 지극히 합리적인 판단을 내린 셈이다.  

왜 손 씨만이, 이 타이밍에 망설임 없이 이익을 먹을 수 있는가 하면, 그 배경에는 제1차 IT버블의 기억이 있다.

당시 소프트뱅크 주식은 거품의 상징으로 랜드마크적으로 치솟았고 붕괴와 함께 기업가치와 상관없이 폭락했다. 그 잔혹함을 가장 깊이 새기고 있는 것은 손 씨 본인이며, 그렇기 때문에 AI 버블의 열광을 기묘한 기시감으로서 파악해 이익 먹는 타이밍을 잘못 생각하지 않는다.

거품은 기업가치와는 무관하게 팽창하며, 무너질 때는 무자비하다. 그 본질을 스스로 아는 자만이 열광의 중심에서 이익의 판단을 내릴 수 있다. 

◇ 버핏도 손정의도 시장에서 자금을 회수하다

그리고, 이 손 씨의 움직임의 연장선상에 떠오르는 것이, 워렌·버핏 씨다. 그는 지금 사상 최대 규모의 현금을 쌓아 일본 주식과도 조용히 거리를 두고 있다.

투자철학도 시대배경도 다른 두 천재가 거의 같은 타이밍에 시장에서 돈을 회수했다는 사실은 우연이 아니라 오랜 경험을 통해 길러진 '시장본능'이 작용하고 있다고 생각할 수밖에 없다.

시장이 가장 열광하는 시기일수록 깊은 경험치를 가진 자들은 조용히 물러난다. 이것은 역사가 반복해서 증명해 온 시장의 진리이며, 나는 이 움직임을 단순한 투자 판단으로서가 아니라, 시대의 조목으로서 파악하고 있다. 

◇ 이 나라가 드디어 "신화의 종언"의 마지막 국면으로 치닫고 있다

대조적으로 엔비디아의 결산 발표로 닛케이 평균이 부자연스러울 정도로 치솟은 현상은 일본 시장의 취약성을 드러냈다.

일본 기업의 실적도 개혁의 성과도 아니고 미국 1개 기업의 호결산만으로 지수가 폭등한다는 사실은 일본 시장이 자율성을 잃고 외부 의존의 열광에 휩싸이고 있다는 증거로 버블 말기에 전형적으로 나타나는 현상이다. 

즉, 손 씨와 버핏 씨가 「열광으로부터 조용히 거리를 취한」것에 대해, 일본 시장은 그 외부의 열광에 다시 취했다고 하는 구도이며, 이 대비야말로 현재의 일본의 위태로움을 상징하고 있다.

나는 엔화 약세와 주가 강세의 과잉반응이 강해질수록 이 나라가 드디어 신화의 종언의 마지막 국면으로 가고 있다고 느낀다. 연명되고, 속이고, 쌓아온 허울의 강도는 지금 낙차만 비대하게 만들고 있다. 

구조는 높이 쌓일수록 무너질 때 충격은 커진다. 역회전이란 그 낙차가 한꺼번에 터지는 현상으로 엔화뿐 아니라 주식도 채권도 심리도 일제히 뒤집히는 조목전환이다. 

◇ 역회전은 바로 거기다

나는 확신에 가까운 감각으로 파악하고 있다. 장렬한 역회전은 2년 안에 찾아온다. 그것은 예언이 아니라 오랜 세월 미뤄져 온 아픔이 드디어 결제된다는 사실일 뿐이다. 

엔화 약세, 주가 강세, 국채, 일본은행, 재정, 정치, 심리, 그 모든 것이 동시에 뒤집히는 순간이고, 그동안 감춰졌던 환상이 한꺼번에 벗겨지는 국면이 반드시 찾아온다. 그것은 공포가 아니라 본래 마주해야 할 아픔의 정상화다. 

그러나 이 나라가 아픔과 마주할 각오를 하지 못한 채 맞이하는 역회전은 평소보다 훨씬 더 격렬하고 깊어질 것이다.

환갑을 넘긴 나에게 그 순간은 인생 마지막에 가장 큰 투자 기회다. 그러면서도 나는 이 나라가 이제야 현실과 마주하는 순간을 어떻게 맞이하는지 조용히 지켜보고 싶다.

일본에 필요한 것은 보조금도 연명책도 아니고, 단 하나, 아픔과 마주할 각오다. 그리고 그 각오가 어디에서도 보이지 않는 현실이야말로 이 나라의 최대 위기라고 나는 생각한다. 

그렇기 때문에 나는 조용히 결론짓는다. 역회전 발소리는 이미 들리기 시작했다.

글 / 키도지로