한화케미칼-한화큐셀 실적 점검, 태양광부문 이익 추정치 상향

[블루오크]

한화케미칼-한화큐셀 실적 점검, 태양광부문 이익 추정치 상향 [신영증권-오정일]
>>>한화큐셀 실적 점검, 태양광부문 이익 추정치 상향
▪ 큐셀, 원가절감과 규모의 경제 효과를 통해 탑티어 중 돋보이는 수준의 이익률 시현
자회사 한화큐셀(NASDAQ상장)의 3분기 매출액과 영업이익은 427백만달러와 40백만달러로,
전분기대비 26%, 59%씩 증가함. 제조원가가 하락해 매출총이익률이 예상보다 3.0%pt 높았고, 판관비비중도 예상보다 1.9%pt 낮아 영업이익률 9.4%로, 예상을 상회하는 이익을 시현함

▪ ‘가동률∙자동화∙기술개발’로 원가 하락, ‘매출확대∙효율적 통제’로 판관비 비중 하락
모듈가공비 0.39$/Wp를 기록하며 전분기 대비 빠르게 하락하였음. 가동률증가, 자동화, 광변환효율 향상, 구매교섭력 향상 등을 제조원가 개선 요인으로 꼽을 수 있음. 상반기에는 구조조정비용과 공격적 수주 달성을 위한 선제적 마케팅비 집행으로 판관비 비중이 높았었으나, 태양광법인 통합 이후 비용 절감이 가능해졌고 매출이 급증하며 판관비 비중이 빠르게 하락하였음.

▪ 분기마다 증설 목표 상향, 미국 판매를 제외해도 수주와 판매가 호조인 것으로 판단
1.5GW 단일 수주 ‘미국 넥스트에라’수주 건 이후에도, 襯년말 모듈생산능력 목표를 5월과 8월에 이어 거듭 상향함(3.5GW→3.8GW→4.3GW) 또한 襰년 중반까지 5.2GW로 확장할 계
획을 발표함. 수요가 양호한 가운데 영업력이 향상되었고, 탑티어 중심의 과점화가 가속화되며 다양한 지역으로부터 수주 실적이 호조를 보이고 있기 때문인 것으로 보임.

▪ 한화케미칼, 빠른 이익 증가 예상. 화학 최선호주로 추천 유지하며 목표주가 상향
목표했던 이익률 수준은 매출이 급증하며 이미 달성한 상황. 4분기 이후 매출 규모가 더욱 확대될 전망이어서, 이익 규모도 기존 예상보다 빠르게 증가할 것으로 보임. 따라서 태양광 이익증가 모멘텀이 매력적인 한화케미칼을 화학 최선호주로 지속해서 매수 추천하며, 태양광부문의 이익 전망 상향 등을 반영하여 목표주가를 기존 30,000원에서 31,000원으로 상향함.

[농부씨]

관심있게 지켜보고 있는중인데 정보 감사합니다~!