이마트-이제 1년만 있으면 구조적 성장기 진입

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이마트-이제 1년만 있으면 구조적 성장기 진입 [키움증권-남성현]
▪ 이마트 구조적 성장기는 2017년으로 예상된다. 현재는 성장을 위한 인프라를 구축
하는 단계로 기존사업부(할인점) 성장성이 주가 향방을 결정지을 수 밖에 없다. 이에
단기 실적에 민감하게 반응할 것으로 예상된다. 하지만, 신규로 추구하고 있는 사업
및 연결종속회사 성장이 2017년에 맞춰져 있는 만큼 장기적인 관점에서 긍정적인
시각을 유지할 것을 권고한다.

▪ 4분기 영업환경 생각보다 부진
4분기 대형마트 영업환경은 생각보다 부진할 것으로 예상된다. 10월 기존점
성장률 +0.8%를 기록하였으나, 11월 영업실적은 개선되지 않고 있는 상황이
다. 현 시점 4분기 영업실적에 대해 언급할 단계는 아니지만, 1) 10~11월 합
산 기존점 성장률이 개선되기 쉽지 않은 상황으로 판단되고, 2) 온라인몰 및
트레이더스 성장률이 전년 고 베이스 영향에 따라 감소하고 있어 실적은 다소
부진할 가능성이 높아 보인다.

▪ 다만, 2016년 1월 온라인 전용센터 2호점 오픈과 트레이더스 2개점(김해점,
하남스퀘어점) 출점이 예정되어 있어 신 사업부 성장은 내년에도 이어져 부진
한 할인점 실적을 보완해 줄 것으로 기대된다.

▪ 전문점 역할 강화될 전망
동사는 올해 이마트타운을 시작으로 전문점 기능을 테스트하고 있으며, 이러
한 전략은 내년 복합몰에도 적용될 것으로 예상된다. 동사는 내년 김해점 및
하남스퀘어점 오픈이 예정되어 있다. 동 사이트는 단순 개별점포가 아닌 복합
몰 형태로 전문점포 출점도 동시에 이루어질 전망이다. 전문점 점포 확대는
1) 합리적 소비를 선호하는 소비자들의 니즈를 충족시켜 줄 수 있고, 2) 기존
포맷에서 더 선진화된 출점 모델이 될 수 있다는 점과, 3) 이마트의 비식품부
문 트래픽 감소분을 커버할 수 있을 것으로 보여 상당히 의미 있는 부분으로
해석된다.

▪ 현재까지는 단일점포에 국한되어 있어 커버영역이 제한되고, 일부 제품군 소
싱의 한계성을 보여주고 있지만, 전문점 점포 확대가 이어진다면 이러한 단점
은 해결될 것으로 기대된다.

▪ 투자의견 BUY, 목표주가 30만원 유지
동사에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 30만원을 유지한다. 단기적으로 기존
점 성장률이 주가의 변동성을 확대시킬 전망이다. 하지만, 2017년 구조적인
성장기에 돌입할 가능성이 높다는 점에서 긍정적인 시각을 유지해야 할 것이
다.