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크리스토퍼 J. 월러 주지사
클리블랜드 연방 준비 은행과 오하이오주 클리블랜드의 금융 연구국이 공동 주최한 "Planning for Surprises, Learning from Crises" 2021 Financial Stability Conference에서(웹캐스트를 통해)
미국 지불 시스템은 기술 중심의 혁명을 경험하고 있습니다. 소비자 선호도의 변화와 다양한 신규 기업의 신제품 및 서비스 도입은 결제 기술의 발전으로 이어졌습니다. 이러한 역동적인 환경은 또한 이러한 새로운 개발이 제기하는 위험, 규제 당국이 이를 해결해야 하는 방법, 정부가 자체 대안을 제공해야 하는지 여부에 대한 적극적인 정책 토론을 촉발했습니다.
올해 초 저는 연준이 미국 대중에게 범용 중앙 은행 디지털 통화(CBDC)를 제공해야 하는지 여부에 대해 마지막 질문에 대해 말했습니다. 1내가 여전히 보유하고 있는 CBDC의 필요성에 대한 나의 회의론은 부분적으로 지불에서 일어나고 있는 실제적이고 신속한 혁신에서 비롯됩니다. 내 주장은 간단하게 들리겠지만 결제 혁신과 그에 따른 경쟁이 소비자에게 좋다는 것입니다. 시장과 대중은 미국 지불 시스템에 개선의 여지가 있다고 말하고 있습니다. 우리는 그 메시지를 마음에 새기고 그러한 개선이 일어날 수 있는 안전하고 건전한 방법을 제공해야 합니다.
오늘 저의 발언은 새롭고 빠르게 성장하는 지불 기술의 가장 유명한 예인 "스테이블 코인"에 초점을 맞춥니다. 2스테이블코인은 국가 화폐 또는 기타 기준 자산과 비교하여 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 디지털 자산 유형입니다. 스테이블코인은 최근 암호화폐 활동 증가에 힘입어 시가총액이 지난 1년 동안 거의 5배 증가했습니다. 삼스테이블코인은 두 가지 형태로 생각할 수 있습니다. 일부는 분산 금융 또는 암호화 거래의 세계인 DeFi에서 "안전하고 유동적인" 자산 역할을 합니다. 예를 들면 테더와 USD 코인이 있습니다. 또는 소비자와 기업 간의 소매 지불 수단으로 사용되는 스테이블 코인이 있습니다. 이러한 유형의 스테이블 코인은 아직 출시되지 않았지만 일부 회사는 소매 결제 수단으로 이러한 스테이블 코인의 실행 가능성을 평가하기 위해 노력하고 있습니다. 스테이블코인의 사용이 증가하고 소매 지불 수단으로 사용될 가능성이 높아짐에 따라 금융 시장에 관한 대통령 워킹 그룹(PWG)의 새로운 보고서를 비롯한 규제 당국의 관심이 높아졌습니다. 이 보고서는 의회가 "지불 스테이블 코인"의 발행을 은행 및 기타 보험에 입각한 예금 기관으로 제한할 것을 촉구합니다.
책임 있는 결제 혁신을 촉진한다는 것은 모든 사람이 따라야 할 명확하고 적절한 도로 규칙을 설정하는 것을 의미합니다. 우리는 그 작업을 처리하는 방법을 알고 있으며 정면으로 해결해야 합니다. PWG 보고서는 책임 있는 혁신을 위한 한 가지 경로를 제시하며 저는 그 노력에 박수를 보냅니다. 그러나 소비자를 보호하고 재정적 안정성에 대한 위험을 해결하면서 혁신과 경쟁을 더 잘 촉진하는 다른 방법도 있을 수 있다고 생각합니다. 지금이 그러한 접근 방식에 대해 논의할 적절한 시기이며 올바른 접근 방식을 취하는 것이 중요합니다. 그렇지 않으면 이러한 기술이 다른 관할 구역으로 이전되어 우리가 관리할 수 없는 미국 시장에 위험을 초래할 수 있습니다.
Stablecoins: 오래된 것 및 새로운 것
Stablecoin 배열에는 다양한 분산 원장 네트워크에 걸쳐 다양한 법적 및 운영 구조가 포함됩니다. 그들은 진정으로 새로운 기술을 기반으로 한 진정으로 새로운 제품입니다. 그러나 스테이블 코인을 둘러싼 전문 용어에도 불구하고 우리는 그것들을 더 오래되고 더 친숙한 것의 새로운 버전인 은행 예금으로 이해할 수도 있습니다. 4
앞서 말했듯이 정부와 민간 부문은 모두 미국 통화 시스템에서 없어서는 안될 역할을 합니다. 연방 준비 은행은 일반 대중에게 물리적 통화의 형태로 물리적 "중앙 은행 화폐"를 제공하고 디지털 계정의 형태로 예금 기관에 디지털 "중앙 은행 화폐"를 제공합니다. 상업 은행은 차례로 가계와 기업에 "상업 은행 돈"에 대한 액세스 권한을 부여하여 고객이 현금을 예치하거나 대출을 받을 때 당좌 및 저축 계좌에 신용을 부여합니다. 이 사적으로 만들어진 돈은 중앙은행과 대중 사이의 다리 역할을 합니다.
상업 은행 돈은 개인 부채의 한 형태입니다. 해당 부채를 발행하는 은행은 중앙 은행 화폐와 일대일 고정 환율로 부채를 상환할 것을 약속합니다. 은행 자체는 그 약속을 지킬 책임이 있습니다. 그러나 은행은 검증된 공공 지원 시스템에 의해 해당 작업을 지원합니다. 여기에는 은행이 안전하고 건전한지 확인하고 일상 업무에서 경솔한 위험을 감수하지 않도록 하는 규제 및 감독이 포함됩니다. 자본이 풍부한 은행이 긴급 유동성 요구를 충족할 수 있도록 보장하는 할인 창구 신용의 가용성; 은행이 파산할 경우 소비자 예금을 보호하는 예금 보험. 종합하면, 이러한 프로그램은 양호한 상태의 예금자가 창구에서 빈손으로 떠나야 하는 잔류 위험을 거의 남기지 않습니다. 그들은 은행의 상환 약속을 신뢰할 수 있게 만들고, 그리고 그들은 상업 은행 돈을 현금을 거의 완벽하게 대체합니다. 그 결과 가계와 기업은 일상적인 거래에 시중은행 돈을 압도적으로 사용하고 있다.5
이 배열에는 많은 장점이 있습니다. 소규모 소매 고객은 은행의 안전과 건전성을 확인하는 데 시간을 할애할 필요가 없습니다. 소비자는 저축을 할 수 있는 안전한 장소와 매우 안전한 중앙 은행 부채로 결제되는 거의 위험 부담 없는 지불 방법을 가지고 있습니다. 은행은 안전하고 건전한 곳에서 투자, 상품, 서비스에 집중할 수 있습니다. 지역사회와 고객은 보다 효율적인 자본 배분과 고품질, 저비용 금융 상품의 형태로 이러한 노력의 혜택을 받습니다.
그러나 이러한 이점은 무료가 아닙니다. 규제는 상업 은행이 안전하고 안정적인지 확인하고 자신의 투자 결정에 따른 위험을 감수함으로써 "건전한 자금"을 발행하도록 합니다. 그러나 규제는 은행 허가를 찾는 데 필요한 비용과 시간에서 일련의 규제를 준수하는 비용에 이르기까지 비용을 부과합니다. 규제는 필요하지만 은행이 운영되는 일부 시장에 대한 자유로운 진입도 제한합니다. 결과적으로 규제 감독은 은행을 어떤 형태의 직접적인 경쟁으로부터 보호할 수 있습니다. 의회는 특히 지불에서 민간 부문 경쟁과 고객 선택의 중요성을 오랫동안 인식해 왔으며 의회와 연방 준비 제도 이사회는 경쟁력 있는 지불 시장을 유지하기 위해 정기적인 조치를 취하고 있습니다. 6
스테이블코인의 목적은 상업 은행 화폐의 안전 자산 기능을 모방하는 것입니다. 그들은 일반적으로 단일 자산 또는 자산 바구니에 일대일 고정 환율을 제공합니다. 지불 스테이블 코인은 주권 통화, 일반적으로 미국 달러를 앵커로 선택하는 경향이 있습니다. 스테이블코인 발행자는 상환권이 항상 잘 정의된 것은 아니지만 발행자로부터 1달러에 스테이블코인을 상환할 수 있다고 제안합니다. 또한 상환을 수행하는 주체가 항상 명확하게 명시되어 있지도 않습니다.
액면가에 대한 상환의 신뢰성을 높이기 위해 일부 스테이블코인 발행자는 더 나아가 각 스테이블코인을 현금이나 기타 유동성이 높은 자산에 보관함으로써 투자를 제한하겠다고 약속합니다. 이런 면에서 스테이블코인은 화폐 경제학자들이 반세기 이상 연구해 온 잘 알려진 지불 전용 은행 구조인 "좁은 은행(narrow bank)"과 유사할 수 있습니다. 7 이러한 방식으로 구성된 스테이블코인은 외화를 달러에 고정하고 상환 약속을 뒷받침하기 위해 달러 준비금을 보유하는 통화 보드와 유사합니다.
스테이블 코인은 상업 은행 화폐를 모방하려고 하지만 사용하는 지불 네트워크 측면에서 크게 다릅니다. 달러 표시 상업 은행 돈은 다양한 자산 시장에서 결제 수단이며 고객은 다양한 결제 플랫폼을 사용하여 이를 전송할 수 있습니다. 그러나 상업 은행 돈은 암호화 자산과 관련된 거래 및 기타 활동을 지원하는 분산 네트워크인 퍼블릭 블록체인의 "기본"이 아닙니다. 스테이블코인은 암호화 자산 거래를 위한 덜 불안정한 앵커이자 디지털 자산 거래를 위한 "온 램프(on-ramp)"로서 그 격차를 메우는 데 도움이 됩니다.
약속과 위험
이러한 자산이 없는 디지털 시장에서 보다 안정적인 개인 자산으로서의 이 역할은 그 자체로 의미 있는 이점이 있어 해당 시장을 더 깊고 유동적으로 만드는 데 도움이 됩니다. 잘 설계되고 잘 규제된 스테이블 코인은 디지털 자산 시장을 훨씬 능가하는 다른 이점도 가질 수 있습니다. 더 넓은 범위의 자동화된(또는 "스마트") 계약과 같은 분산 원장 기술 또는 DLT 플랫폼에서 다양한 활동을 허용할 수 있습니다. 이는 "원자적" 결제 자산의 역할을 할 수 있으므로 디지털 자산 시장의 속도와 잠재적 효율성을 보다 전통적인 시장으로 가져오는 데 도움이 될 수 있습니다. 올바른 네트워크 설계를 통해 스테이블코인은 특히 투명성이 여전히 낮고 비용이 여전히 높을 수 있는 국가 간 상황에서 더 빠르고 효율적인 소매 지불을 제공하는 데 도움이 될 수 있습니다. 스테이블코인은 기존 지불 플랫폼에 대한 건전한 경쟁의 원천이 될 수 있으며 보다 광범위한 지불 시스템이 보다 광범위한 소비자에게 도달하도록 도울 수 있습니다. 그리고 중요한 것은 스테이블 코인 및 기타 지불 혁신이 새로운 위험을 초래할 수 있지만, 예를 들어 사적으로 발행된 모든 시스템을 궁극적으로 지원하는 자원과 의무에 대한 더 큰 가시성을 제공함으로써 오래된 위험을 해결하는 데 도움이 될 가능성을 배제해서는 안 됩니다. .
이러한 이점은 상당하며 아직 불확실한 경우에도 이를 인식하는 것이 중요합니다. 그러나 이러한 이점을 포착하려면 스테이블코인이 상업 은행 자금과 가장 큰 격차를 해소해야 합니다. 즉, 강력하고 일관된 감독 및 규제와 적절한 공공 지원이 바로 그것입니다. 예금 보험 및 이에 수반되는 기타 공공 지원과 결합된 강력한 감독은 은행 예금을 수용 가능한 형태의 돈으로 만드는 것입니다. 오늘날 스테이블코인은 그러한 감독이 부족하고, 스테이블코인의 부재는 위험을 초래합니다. PWG는 보고서에서 이러한 몇 가지 위험을 설명했지만 세 가지만 강조하겠습니다.
첫 번째는 불안정한 실행의 위험입니다. 미국은 초기 개척지에서 상인과 변호사가 발행한 약속 어음으로 거슬러 올라가는 사적으로 만든 화폐의 풍부한 역사를 가지고 있습니다. 8이러한 도구 중 일부는 오랫동안 잘 작동했습니다. 다른 사람들은 더 매력적인 수익률로 안전과 안정성을 약속하는 규제되지 않거나 파렴치한 발행자로부터 왔습니다. 이러한 상품이 부실화되면 그 결과는 예금자, 투자자 또는 원금을 위험에 빠뜨리는 기관을 훨씬 넘어 확장될 수 있습니다. 이러한 위험을 과장하지 않는 것이 중요합니다. 스테이블코인 계약에 참여하는 투자자가 자신의 자금이 위험에 처해 있다는 것을 알고 있다면 한 발행자에 대한 실행이 모든 발행자에 대한 실행이 될 가능성이 적습니다. 그러나 이러한 위험에 대한 투명성이 없거나 이를 모니터링할 수 없는 소매 사용자의 경우 광범위한 손실 가능성이 더 우려됩니다. 내가 언급했듯이 상업 은행 자금, 규제, 감독, 예금 보험,
두 번째 위험은 지불 시스템 실패의 위험입니다. 스테이블코인은 전통적인 지불 시스템의 많은 기능을 공유합니다. 지불 활동에서 스테이블코인의 역할이 커지면(다시 말해 좋은 발전이 될 수 있음) 청산, 결제 및 기타 지불 시스템 위험에 대한 노출도 증가할 것입니다. 스테이블코인은 또한 다양한 지불 기능에 대한 책임이 네트워크 전체에 분산되어 있기 때문에 이러한 위험의 고유한 버전을 제시합니다. 미국에는 국가 지불 규제 기관이 없지만 특히 지불 시스템이 시스템적으로 중요한 경우 지불 시스템 위험을 해결하기 위한 강력한 표준이 있습니다. 규제 기관은 이러한 표준을 주의 깊게 살펴보고 스테이블코인 맥락에서 적용해야 하거나 적용하지 말아야 하는 사항을 새롭게 검토해야 합니다.
세 번째 위험은 규모의 위험입니다. 다른 지불 메커니즘과 마찬가지로 스테이블코인은 강력한 네트워크 효과를 나타낼 수 있습니다. 더 많은 사람들이 결제 수단을 사용할수록 더 유용하고 각 참가자에게 더 큰 가치를 제공합니다. 같은 이유로 네트워크 효과는 매우 유익할 수 있습니다. 그 결과, 지불수단의 신속하고 광범위한 확장이 사회적으로 바람직하다. 사실, 완벽한 세상에서는 모든 사람이 사용하는 하나의 결제 시스템과 하나의 결제 수단이 있을 것입니다. 이것의 문제는 불완전한 세상에서 이것이 지불 시스템에 대한 독점권을 부여할 것이라는 점입니다. 널리 사용되는 대규모 지불 시스템을 통제하는 모든 주체는 상당한 시장 지배력을 가지고 있으므로 액세스 대가로 임대료를 추출할 수 있는 능력이 있습니다. 경쟁을 저해하고 소비자에 대한 네트워크 혜택을 감소시킵니다. 따라서 하나의 대규모 네트워크를 보유하는 효율성과 해당 네트워크의 독점 통제 비용 간에는 절충점이 있습니다. 저는 우리가 스테이블코인 발행의 독점과는 거리가 멀다고 믿습니다. 이러한 유형의 지불 경쟁을 제공하고 진입 장벽이 상대적으로 적은지 확인하는 데 많은 관심을 보입니다. 내 생각에 스테이블 코인 업계와 기존 은행 시스템 간의 충분한 경쟁이 있는 한 스테이블 코인이 빠르게 확장되는 것은 문제가 되지 않습니다. 이 세계에서 경쟁을 통해 소비자가 다양한 상업 은행 화폐 또는 주권 통화 사이를 이동할 수 있는 것처럼 안정적인 코인 네트워크를 쉽게 이동할 수 있도록 하려면 어떤 형태의 상호 운용성이 중요합니다. 하나의 대규모 네트워크를 보유하는 것의 효율성과 해당 네트워크의 독점 통제 비용 간에는 절충점이 있습니다. 저는 우리가 스테이블코인 발행의 독점과는 거리가 멀다고 믿습니다. 이러한 유형의 지불 경쟁을 제공하고 진입 장벽이 상대적으로 적은지 확인하는 데 많은 관심을 보입니다. 내 생각에 스테이블 코인 업계와 기존 은행 시스템 간의 충분한 경쟁이 있는 한 스테이블 코인이 빠르게 확장되는 것은 문제가 되지 않습니다. 이 세계에서 경쟁을 통해 소비자가 다양한 상업 은행 화폐 또는 주권 통화 사이를 이동할 수 있는 것처럼 안정적인 코인 네트워크를 쉽게 이동할 수 있도록 하려면 어떤 형태의 상호 운용성이 중요합니다. 하나의 대규모 네트워크를 보유하는 것의 효율성과 해당 네트워크의 독점 통제 비용 간에는 절충점이 있습니다. 저는 우리가 스테이블코인 발행의 독점과는 거리가 멀다고 믿습니다. 이러한 유형의 지불 경쟁을 제공하고 진입 장벽이 상대적으로 적은지 확인하는 데 많은 관심을 보입니다. 내 생각에 스테이블 코인 업계와 기존 은행 시스템 간의 충분한 경쟁이 있는 한 스테이블 코인이 빠르게 확장되는 것은 문제가 되지 않습니다. 이 세계에서 경쟁을 통해 소비자가 다양한 상업 은행 화폐 또는 주권 통화 사이를 이동할 수 있는 것처럼 안정적인 코인 네트워크를 쉽게 이동할 수 있도록 하려면 어떤 형태의 상호 운용성이 중요합니다. 저는 우리가 스테이블코인 발행의 독점과는 거리가 멀다고 믿습니다. 이러한 유형의 지불 경쟁을 제공하고 진입 장벽이 상대적으로 적은지 확인하는 데 많은 관심을 보입니다. 내 생각에 스테이블 코인 업계와 기존 은행 시스템 간의 충분한 경쟁이 있는 한 스테이블 코인이 빠르게 확장되는 것은 문제가 되지 않습니다. 이 세계에서 경쟁을 통해 소비자가 다양한 상업 은행 화폐 또는 주권 통화 사이를 이동할 수 있는 것처럼 안정적인 코인 네트워크를 쉽게 이동할 수 있도록 하려면 어떤 형태의 상호 운용성이 중요합니다. 저는 우리가 스테이블코인 발행의 독점과는 거리가 멀다고 믿습니다. 이러한 유형의 지불 경쟁을 제공하고 진입 장벽이 상대적으로 적은지 확인하는 데 많은 관심을 보입니다. 내 생각에 스테이블 코인 업계와 기존 은행 시스템 간의 충분한 경쟁이 있는 한 스테이블 코인이 빠르게 확장되는 것은 문제가 되지 않습니다. 이 세계에서 경쟁을 통해 소비자가 다양한 상업 은행 화폐 또는 주권 통화 사이를 이동할 수 있는 것처럼 안정적인 코인 네트워크를 쉽게 이동할 수 있도록 하려면 어떤 형태의 상호 운용성이 중요합니다. 스테이블코인 산업 내에서 그리고 기존 은행 시스템과의 충분한 경쟁이 있는 한 스테이블코인 규모가 빠르게 증가하는 것은 문제가 되지 않습니다. 이 세계에서 경쟁을 통해 소비자가 다양한 상업 은행 화폐 또는 주권 통화 사이를 이동할 수 있는 것처럼 안정적인 코인 네트워크를 쉽게 이동할 수 있도록 하려면 어떤 형태의 상호 운용성이 중요합니다. 스테이블코인 산업 내에서 그리고 기존 은행 시스템과의 충분한 경쟁이 있는 한 스테이블코인 규모가 빠르게 증가하는 것은 문제가 되지 않습니다. 이 세계에서 경쟁을 통해 소비자가 다양한 상업 은행 화폐 또는 주권 통화 사이를 이동할 수 있는 것처럼 안정적인 코인 네트워크를 쉽게 이동할 수 있도록 하려면 어떤 형태의 상호 운용성이 중요합니다.
은행 모델 너머 보기
전 세계의 관할권은 비용을 최소화하면서 스테이블코인 계약의 잠재적인 이점을 촉진하기 위해 이와 동일한 위험과 씨름하고 있습니다. PWG 보고서는 비용 편익 방정식에 대한 한 가지 접근 방식을 설명했습니다. 즉, "지불 스테이블 코인" 발행을 보험에 입각한 예금 기관으로 제한하고 지갑 제공업체 및 기타 비은행 중개자의 행동에 엄격한 제한을 부과하는 것입니다. 지불 스테이블 코인과 은행 예금 사이의 경제적 유사성을 고려할 때, 저는 은행이 두 상품을 모두 발행한다는 아이디어에 반대하지 않습니다. 미국은 상업 은행 화폐의 생성을 감독하고 지원하기 위한 검증된 시스템을 가지고 있으며 이러한 맥락에서 작동하지 않을 수 있다고 제안할 이유가 없습니다.
그러나, 나는이 개념이 stablecoin 발행에 동의 할 수 또는해야 만부채의 성격 때문에 은행에 의해 수행됩니다. 나는 새 제품을 낡고 친숙한 구조로 만드는 매력을 이해합니다. 그러나 그러한 접근 방식과 사고 방식은 스테이블코인 배열의 주요 이점, 즉 지불 제공자로서의 역할에서 은행 조직의 실행 가능한 경쟁자 역할을 하는 주요 이점을 제거할 것입니다. 연방 준비 제도 이사회와 의회는 민간 부문 혁신의 혜택을 받는 활기차고 다양한 지불 시스템의 가치를 오랫동안 인식해 왔습니다. 그 혁신은 은행 부문 외부에서 올 수 있으며 특히 실리콘 밸리에서 상업적 맥락에서 발생하더라도 놀라지 않아야 합니다. 그럴 때 우리는 이러한 혁신이 은행을 포함한 다른 시스템 및 공급자와 명확하고 공평한 경쟁의 장에서 경쟁할 수 있는 기회를 제공해야 합니다.
이를 위해 지불 스테이블 코인에 대한 규제 및 감독 프레임워크는 이러한 계약이 제기하는 특정 위험을 직접, 완전, 협소하게 다루어야 합니다. 이는 스테이블코인 "예비금"이 광고된 대로 유지되도록 보장하는 조치를 포함하여 스테이블코인 배열의 모든 주요 기능 및 활동에 대한 보호 장치를 설정하는 것을 의미합니다. 그러나 부분적으로 지급이 아닌 대출 활동에 초점을 맞춘 전체 은행 규정을 반드시 부과하는 것은 아닙니다. 기업이 단독 활동으로 스테이블코인 연계 부채를 발행하는 경우 매우 안전한 자산으로만 그러한 부채를 뒷받침한다면; 만기 전환을 하지 않고 고객에게 신용을 제공하지 않은 경우 전체 스테이블 코인 배열을 포괄하는 지속적인 감독 감독의 전체 프로그램의 대상인 경우,
지갑 제공자 및 기타 중개자와 같은 스테이블코인 배열의 다른 참가자를 위한 보호 장치도 있어야 합니다. 그러나 은행 관계에 적용되는 모든 제한 사항이 필요한 것은 아닙니다. 예를 들어, 상업 회사가 이러한 약정에서 중개자를 소유하거나 통제하는 것을 제한할 필요가 없습니다. 은행과 상업의 분리는 전속 대출에 대한 우려에 근거합니다. 은행이 소유주에게 너무 유리한 조건으로 대출을 하여 소유주에게 불공정한 보조금을 제공하고 은행을 불안정한 상황에 놓일 수 있다는 생각입니다. 이러한 전통적인 우려는 대출 활동을 기피하는 지갑 제공업체 및 기타 중개인에게는 적용되지 않습니다. 고객의 금융 거래 데이터 사용과 같은 고려해야 할 새로운 질문이 있습니다.
정책 입안자들은 앞으로 몇 개월 동안 이러한 질문을 계속해서 해결할 것이지만 그 과정에서 스테이블 코인의 참신함이 물을 흐리게 해서는 안 됩니다. 미국은 금융 기관과 지불 시스템의 무결성을 유지하는 방식으로 새로운 지불 기술을 개발, 정제 및 통합하는 오랜 역사를 가지고 있습니다. 스테이블코인은 새롭지만 경제성과는 거리가 멉니다. 우리는 이러한 종류의 사적으로 발행된 화폐를 안전하고 건전하게 만드는 방법을 알고 있으며, 이를 위한 규제 및 감독 프로그램을 설계할 때 활용할 수 있는 많은 예가 있습니다. 경쟁과 그것이 혜택을 받는 소비자의 이익을 위해 우리는 일을 시작해야 합니다.
1. Christopher J. Waller(2021), " CBDC: A Solution in Search of Problem? " 연설에서 워싱턴의 American Enterprise Institute(웹캐스트를 통해)에서 발표한 연설(웹캐스트를 통해), 8월 5일 참조. 텍스트로 돌아가기
2. 이러한 견해는 본인의 것이며 이사회나 기타 연방준비제도이사회 정책 입안자의 입장을 대변하지 않습니다. 텍스트로 돌아가기
3. 금융 시장에 관한 대통령 실무 그룹, 연방 예금 보험 공사 및 통화 감사실 ( 2021), 스테이블코 인 보고서 (PDF) (워싱턴: PWG, FDIC 및 OCC, 11월) 참조. 텍스트로 돌아가기
4. 이 비유는 스테이블 코인의 경제에 적용됩니다. 나는 그들의 법적 지위에 대해 어떠한 언급도 하지 않는다. 텍스트로 돌아가기
5. 참고 1의 Waller, "CBDC" 참조. 텍스트로 돌아가기
6. 연방 준비 제도 이사회(Federal Reserve System)(2021), " Fostering Payment and Settlement System Safety and Efficiency (PDF) ," in The Fed Explained: What the Central Bank Does , 11th ed. (워싱턴: FRS), pp. 84–111. 텍스트로 돌아가기
7. 예를 들어 Milton Friedman(1960), A Program for Monetary Stability (New York: Fordham University Press) 참조. 텍스트로 돌아가기
8. Justin Simard(2016), "법률 경제의 탄생: 변호사와 미국 상업의 발전", Buffalo Law Review, vol. 64, 아니. 5, 1059~1134쪽. 텍스트로 돌아가기
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