벌처 펀드(vulture fund)

[천랑성]

벌처 펀드(vulture fund)는 재무적으로 부실하거나, 자금난에 부딪쳐 경영 위기에 처한 기업, 파산한 기업을 싼값에 인수하여 구조조정을 통한 인력 정리, 부동산 매각 등의 방법을 통해 자산구조를 개선하여 기업을 정상화시키고 비싼 값에 다시 되팔아서 단기간에 고수익을 목적으로 하는 기업 또는 자금을 말합니다.

단기간에 고수익을 올리는 만큼 리스크가 큰 것이 특징입니다.

벌처(vulture)란 ‘대머리 독수리’를 뜻하는 말로 썩은 고기를 먹고사는 독수리의 습성에 비유하여 붙여진 이름입니다.

독수리가 썩은 고기를 먹는 것처럼 부실기업이나 정크본드를 주요 투자대상으로 하기 때문에 벌처 펀드라고 부릅니다.

미국에서는 자금능력이 뛰어난 회사들을 중심으로 1980년대에 유행하였습니다.

손해를 봤을 때는 출자자들이 스스로 책임을 져야 하는 위험부담이 있지만, 미국-영국 등 선진국에서는 정부가 나서지 않고 민간 스스로 기업구조조정을 한다는 측면에서 활성화되어 있습니다.

보통 부실회사는 정상적인 가치의 20~30%만 주더라도 쉽게 살 수 있다는 점을 파악하고, 벌처펀드는 회사를 넘겨받은 뒤 위에서와 같이 인원 정리와 자산매각, 사업 분리 등을 통해 덩치를 줄이고 내실을 다진 뒤 다른 인수자에게 웃돈을 받고 팔아넘기고 이자를 비싸게 받을 수 있는 부실 유가증권을 전문적으로 사들여 고수익을 얻기도 합니다.

벌처펀드가 부실기업을 회생시키는 데 평균 3년 정도가 소요됩니다.

1989년 미국의 몇몇 벌처 펀드들이 한때 건실한 컴퓨터 제조업체였던 왕 라보라토리즈(Wang Laboratories)에 전체 지분의 5~10% 정도를 투자, 5년 만에 1900%의 수익률을 올리기도 했지만 세계적인 투자운용회사인 피델리티투신이 수익률 저조로 벌처펀드를 포기할 만큼 위험성이 큰 투자방법입니다.

한국에서는 산업발전법에 따라 자본금 규모 30억 원 이상으로 산업자원부에 등록하면 설립할 수 있습니다.

투자대상은 최근 3년 이내에 1회 이상의 부도를 내거나, 화의·회사정리·파산 등을 신청한 기업, 부채비율이 업종 평균 1.5배를 넘는 기업들입니다.

국내에서 대표적인 벌처 펀드는 영화 ‘블랙머니’의 모티브가 된 론스타 게이트가 대표적입니다.

IMF 당시 나라는 아비규환에 들어섰고 국내의 대기업이 무너지자 한국의 자산 가치는 크게 하락하였고 외국자본의 대거 유입되면서 문제가 발생했습니다.

2003년 미국계 사모펀드 중 헤지펀드인 론스타는 1조 3834억 원이라는 헐값을 지급하고 외환은행의 지분 51%를 취득하고, 내부 펀드로 공동투자를 통해 특수목적법인을 만들었고 이 법인은 2005년 벨기에 법인인 ‘퍼시픽 골프그룹’의 지분 65%를 사들여 지배주주가 되고 2006년에 외환은행 매각을 실시합니다.

론스타는 투자 세 달 만에 보유지분 64% 중 13%를 장내 매각하여 1조 1928억 원의 수익을 챙깁니다.

지분 64%를 2조 1549억에 매입한 것을 생각하면 엄청난 수익을 챙긴 것이며 이어서 2011년까지 지분 51%를 통해 배당금으로 1조 6000억 원의 수익을 벌어들였으며 2010년에 하나금융지주에게 4조 6888억 원의 매각 대금을 받고 계약을 체결하였습니다.

즉, 2조 1549억 원을 투자하여 7조 1275억 원이라는 막대한 이익을 챙겼습니다.

이외에도 론스타는 1976년 상장하고 1997년 외환위기를 통해 1998년 법정관리를 받는 극동건설을 1700억 원을 투자하여 주식 98%를 인수하여 불과 3년 만에 충무로에 있는 극동빌딩을 1580억 원에 매각하고 유상감자와 배당을 통해 2000억 원 정도의 투자금을 회수하였습니다.